觀察眼下的外匯市場，美元的強勢顯得突出，在此情況下，亞洲貨幣卻仍保持著堅挺。自美國利率快速上升導致美元升值加速的2月以後，日元和歐元大幅貶值，但人民幣維持升值水準，新加坡元等僅小幅貶值。出於對率先控制新冠疫情並實現復甦的中國經濟的期待，與中國聯繫密切的國家的貨幣易於被買入。

       

 

      以2月以後加強的美國長期利率上漲（債券價格暴跌）為背景，在外匯市場，買入美元、賣出其他貨幣的趨勢擴大。通過顯示貨幣綜合價值的「日經貨幣指數」觀察2月1日以來的漲跌率，截至3月17日，美元升值0.5％。拋售出現增加的日元貶值逾3％，歐元貶值1.7％。

  

      另一方面，人民幣升值0.1％。新加坡元、韓元和馬來西亞林吉特雖然貶值，但貶值幅度均不到1％，總體顯得堅挺。這與川普在2016年的美國總統選舉中意外贏得勝利、同年11～12月隨著美國利率上升和美元升值、韓元和林吉特等亞洲貨幣遭到拋售時形成鮮明對照。

  

      以往的局面逐漸改變的背景之一是亞洲各國與中國經濟聯繫的加強。亞洲各國最近數年進一步擴大了對中國出口，對中國經濟的依存度提高。據國際貨幣基金組織（IMF）統計，在2016年至2019年的4年裏，從對中國的出口額來看，南韓增長9％，新加坡增長36％，馬來西亞增加46％。

  

人民幣與美元紙幣（資料）

  

      中國在世界上率先控制住疫情，經濟復甦快於其他主要國家。即使是亞洲各國，在中國經濟的拉動下，經濟也在回暖。日本第一生命經濟研究所的西浜徹表示「亞洲各國處於全面依賴中國的狀態。中國經濟復甦的影響也高於其他新興市場國家」。

  

      過去，如果信用等級高於其他國家的美國國債收益率上升，因追求投資收益而進入亞洲市場的資金會流向美國，出現賣出亞洲貨幣、買入美元的現象。

  

 

      不過，目前世界各國股價徘徊在高水準等，投資者仍維持著風險偏好。三井住友DS資産管理的市川雅浩表示「對世界經濟復甦的期待感仍在持續，加快回收投資於亞洲各國的資金的趨勢並未擴大」。

  

      市場上已開始出現意識到今後中美摩擦重燃風險的聲音。美國從川普政權變為拜登政權，但對中國的強硬姿態似乎並未改變。美國白宮在外交和安全保障戰略的方針中將中國定位為「唯一的競爭對手」，顯示出抗衡的方針。

  

      今後，如果在貿易政策和人權等問題上的中美對立激化，隨著中國經濟增長放緩，賣出亞洲貨幣的趨勢有可能擴大。野村證券的郭穎指出「如果今年下半年之前中美關係的不確定性被意識到，人民幣將趨於貶值，韓元等周邊國家的貨幣也將面臨貶值壓力」。

     

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）井田正利

   

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