NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　銅和原油等國際大宗商品的價格正在上漲。有觀點認為，隨著新冠疫苗的普及經濟將快速復甦，大規模貨幣及財政刺激措施也將推動需求擴大。在此背景下，供給的增加將跟不上需求的增長。以美國大型證券企業等為中心，指出大宗商品行情已進入「超級週期」（指國際大宗商品價格以數年為單位長期上漲，之後再下跌）的聲音開始增加。

　　大宗商品市場的超級週期是指，原油和礦物資源等長期上漲之後再下跌的局面週期性重覆出現。加拿大央行和統計局的論文等顯示，1900年代初以後存在4輪週期。由於分析方法等不同，存在數年的偏差，但上漲週期的波峰是1915年、1949年、1980年、2009年前後，下跌週期的波谷則是1898年、1932年、1966年、1995年前後。從波峰到波谷、從波谷到波峰分別需要15年左右，30年左右形成一輪完整週期。

　　這種波動為何會出現呢？雖然存在各種説法，但最普遍的觀點認為，資源需求受某些原因影響而激增時，擴大産能需要較長時間，供給增加會滯後，存在一段時間差。一段時間的需求過剩將帶來價格上漲，在供給擴大之後又轉為降價。

智利的銅冶煉廠（REUTERS）

　　過去，美國的城市化和工業化帶來需求激增、戰爭導致供應受損、中國經濟發展等被認為成為契機。2010年以後大宗商品價格進入下跌趨勢，但目前越來越多聲音指出趨勢已經發生變化。

　　摩根大通證券在2月的報告中表示，「商品價格已進入以2020年為波谷的超級週期的上漲局面」，指出了過去10年的低通貨膨脹時代迎來轉捩點的可能性。作為原因，摩根大通證券列舉了新冠疫情後的經濟復甦、超級寬鬆的貨幣與財政政策、環境基礎設施投資、美元貶值帶來的投資資金流入等。

　　不過，對週期論持懷疑態度的觀點也根深蒂固。日本市場風險顧問公司（Market Risk Advisory）的新村直弘指出，「大宗商品的價格長期上漲是隨著供求兩方面的結構變化而發生，但並非以20年1次等固定的間隔發生」。