日元匯率貶值的情況難以踩下煞車。在3月22日的外匯市場，日元兌美元匯率一度降至1美元兌121日元水準，是2016年2月以來的最低水準。日元貶值帶來的出口促進效果減弱，將賺到的美元換成日元的買入日元壓力難以加強。此外，籌集低利率的日元、把在海外進行的交易平倉的「動盪時期買日元」也銷聲匿跡。貶值至2015年創出的1美元兌125日元水準的預期也在升溫。

 

3月22日的外匯市場

 

       在22日的外匯市場，日元匯率貶值至1美元兌121日元水準，但認為貶值空間仍然很大的看法正在加強。日美的利率差正持續擴大，還存在因供應制約導致的資源價格走高影響、日本經常項目逆差長期持續的隱憂。投資者已開始採取押注日元兌美元進一步貶值的持倉戰略。

 

       「年內或將達到1美元兌125日元水準」，日資銀行的外匯經紀人認為日元匯率將進一步貶值，令日元的空頭持倉增加。1美元兌121日元水準尚在貶值途中，有可能繼2015年8月以來再次降至1美元兌125日元水準。

 

 

       美國聯邦儲備委員會（FRB）主席鮑威爾21日暗示了啟動0.5％的大幅加息的可能性，結果美國長期利率上升。日美的10年期國債收益率之差在年初為1.5％水準，但到22日擴大至2％水準。

 

 

       在日美利率差在短時間內迅速擴大的背後，存在日本貨幣政策相較於美歐等的特殊性。美聯儲16日決定解除零利率，英格蘭銀行（央行）也于17日連續3次會議宣佈加息。

 

       歐洲中央銀行（ECB）10日決定加快縮減量化寬鬆。正在加強為了遏制通膨而加快貨幣緊縮的「鷹派」姿態。

 

 

       另一方面，日本銀行（央行）18日決定維持大規模貨幣寬鬆，還顯示出甚至不惜推出新一輪貨幣寬鬆的態度，「鴿派」態度更加明顯。由於這種形成對照的貨幣政策，投資者為了追求更高收益率，正在將資金從日元轉向美元。

 

       此外，認為資源價格走高導致能源等的進口額膨脹、日本的經常項目逆差將長期持續的看法也給日元匯率帶來貶值壓力。

 

       日元貶值預期的突出還能從貨幣期權市場看出來。從日元兌美元來看，「看跌期權」減掉「看漲期權」需求的風險逆轉（risk reversal，1個月期）22日一度漲至約4個月以來的最高水準。

 

      日元貶值將推高企業的出口，但同時也會帶來進口物價的上升，汽油和食品價格上漲，將加重家庭的負擔。在日元貶值的缺點開始受到關注的背景下，市場或將繼續關注日本政府和日 本銀行是否會採取遏制日元貶值的行動。

 

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