2022年即將結束。俄羅斯進攻烏克蘭、通貨膨脹、全球貨幣緊縮等因素令世界動搖。如果回顧2022年的亞洲股價指數，預計印度會取得壓倒性勝利。印度股價堅挺的原因是對高利率的承受力等，押注長期經濟增長的買盤有可能正在湧入。

 　　

　　銀行股拉動印度和新加坡股市上漲

  　　

　　截至12月20日，亞洲各國和地區的主要股價指數與2021年底相比，漲幅最大的是印度的SENSEX指數，上漲了5.9％。觀察納入指數的成分股，艾克塞斯銀行（Axis Bank）和IndusInd Bank上漲4成，金融機構股聯袂大幅上漲。

　

印度股市SENSEX指數持續創出新高（照片為孟買證券交易所，REUTERS）

 　　

　　股價走高的背景是印度儲備銀行（央行）的積極加息。按SENSEX指數各版塊的構成比率（調整後的總市值比率）來看，銀行股佔3成以上，作為成份股是最大的行業。加息的影響容易波及整體股價指數。

  　　

　　同樣積極推進貨幣緊縮的新加坡的ST指數上漲4.2％，漲幅居第2位。星展集團控股公司（DBS Group Holdings Ltd. ）、新加坡華僑銀行（OCBC）、新加坡大華銀行（UOB）這3大金融股佔指數的比重超過4成。儘管指數中包含房地産投資信託（REIT）等利率上升容易成為逆風的品種和處於嚴峻環境的香港、中國大陸企業，但在金融股上漲拉動下，整體比上年上漲。

　　 

　　貨幣貶值導致印度尼西亞和越南股價分化

 　　

　　另一方面，美元升值給亞洲貨幣帶來考驗。貨幣貶值導致股價明顯分化。走強的印度尼西亞股價指數雅加達綜合指數上漲2.8％。印尼屬於能源的凈出口國，在全球通貨膨脹局面下，經濟保持堅挺。央行的加息也很緩慢，印尼盾相比其他貨幣也更為穩定。印尼股市的表現大幅超過同一期間下跌20％的美國標普500指數。

　

  　　

　　另一方面，走弱的越南股市則下跌31.7％，在亞洲表現最糟糕。特點是貨幣貶值以及為了對抗自身貨幣貶值的快速加息。隨著外匯儲備的銳減，越南央行對買入越南盾的干預變得慎重，連續2個月進行1％的大幅加息。尤其是房地産行業遭受嚴重打擊，股價被拉低。

 　　

　　亞洲的增長源泉正從中國變為印度

 　　

　　印度的表現在亞洲領先，是否僅源於短期因素呢？

　

　　 　 　

　　「印度是能從人口動態、數位化、脫碳化、脫全球化等全球正在發生的破壞性趨勢中獲益的為數不多的國家之一」。摩根士丹利的股票策略分析師Ridham Desai在12月4日的報告中如此評價印度。由於每人平均國內生産總值（GDP）的增長等推動，印度到2031年「上等階層家庭將增加5倍，達到2500萬個，中産階級家庭增加一倍以上，達到1.65億個」，預測稱印度將誕生基礎雄厚的經濟圈。

   　

　　對印度長期增長的期待感正在給股票買入帶來安心感。

  　　

　　體現印度經濟的堅挺、正受到關注的是商品與服務稅（GST）的動向。印度的財政年度與日本同樣開始於4月，2022年度在截至11月的8個月裏，印度的GST收入達到約11.9萬億盧比（約合人民幣10017.42億）。比上年同期增加27％。堅挺的稅收體現出印度消費和投資的良性循環。

 　　

　　此外，「中國+1」也成為東風。代表是美國蘋果的iPhone。蘋果正加強在印度生産。印度財閥塔塔集團也在擴大投資，加快確保勞動力。

  　　

　　股價走勢明顯低迷的是大中華地區。中國大陸的上證綜合指數下跌15.6％，香港恒生指數下跌18.4％。主要體現出防疫措施拉低經濟的效果。由於政策的不確定性和中美關係惡化等原因，此前以中國為核心的供應鏈的理想狀態日益受到質疑。從人口動態來看，中國將在近期把第一人口大國的位置讓給印度。

 　　

　　2022年股市的「印度上漲、大中華地區下跌」或許預示著未來的世界經濟和資金的流向。

 　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）日經QUICK新聞 秋山文人 新加坡

 　　

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