領導美國投資企業波克夏-海瑟威的華倫·巴菲特2月25日按慣例發佈了「致股東的信」。在金融市場動盪的2022年，該公司展開了匹敵2008年金融危機的投資。巴菲特將恐慌行情成為低價買入優質企業稱作「朋友」，充滿期待地認為在面臨通貨膨脹和經濟失速風險的如今，能展開符合真正價值的投資。

   

     巴菲特在此次的信中表示，「重要的是要明白，股票通常以真正愚蠢的價格交易，無論是高價還是低價」。信中寫道「沒有值得闡述的趨勢」，與給手頭現金增加留出篇幅的上次明顯不同。實際上，2022年是波克夏的投資活動顯示出十多年最明顯活躍勢頭的一年。

 

     斥資約116億美元收購保險公司Alleghany，將石油天然氣巨頭美國西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)變為權益法適用公司，不斷買入能源股。還增持了派拉蒙全球公司等傳媒股。

巴菲特（資料圖，Reuters）

  

      2022年全年的股票投資額和實業投資額合計達到785億美元。佔總資産的比率達到8.3％。該比率創出2008年（11.5％）以來新高。

 

      2008年買入美國高盛集團的50億美元優先股，成為遏制信用緊縮的資本的出資方。這不僅是利他精神，還因為沒有其他買家、能以異常低的價格投資藍籌股這一投資判斷。巴菲特在2009年的信中回顧稱，「恐懼支配市場的局勢是投資者的朋友」。

 

      2022年股票市場擔憂的是2023年的如今仍在發酵的歷史性通貨膨脹和貨幣緊縮導致的經濟惡化隱憂。雖然情況與2008年時不同，但認為行情驟變正是買入良機這一態度如出一轍。

 

 

      對於涉足股票投資80年的巴菲特來説，嚴重的通貨膨脹和經濟波動並非新事物。篩選能在通貨膨脹下脫穎而出的企業，是「巴菲特投資術」不可或缺的因素。

 

      在1981年的信中列舉了2個條件。其一是在不會大幅減少銷量的情況下提價的能力。其二是投資效率，「僅稍微增加資本即可擴大規模的能力」。

 

       針對後者，在1983年的信中，補充了偏愛無形固定資産較多的企業這一點。有形固定資産較多的企業指的是自己擁有很多設備的企業。設備投資往往與通貨膨脹聯動，容易膨脹，可能擠壓利潤率。

 

    

      巴菲特投資的佔上市股票投資約4成的蘋果、自1980年代起長期持有的可口可樂、2022年增持的傳媒股均是符合條件的代表案例。在此次的信中表示「波克夏將給投資者提供一定保護，以避免嚴重的通膨問題」，對投資方法顯示出自信。

 

       認為「目前的經濟和行情的預期等同於無用」的巴菲特不會進行經濟前景預測。不過，對於美國經濟的韌性充滿突出的信賴。此次的信也表示，「我們依靠美國的東風，即使有時這股東風減弱，推動力遲早將恢復正常」。

 

       波克夏的持股和子公司的業績當然受到經濟波動的影響。但是，波克夏的穩健的財務狀況和多樣化的業務構成尤其在行情暴跌時顯示出優勢。2022年標普500指數（含分紅）下跌18％，而波克夏的A類股票則上漲4％。

 

      巴菲特將58年的波克夏經營概括為「還算不錯」。感到取得成功的是以「大概5年1次的頻率」遇到可口可樂和美國運通等優秀的投資機會。

 

      2022年巴菲特採取的行動是他一直以來維持的，還是長期投資的根本。他表示「這是給投資者的教訓。花盛開後雜草就會枯萎。長遠來看，少數贏家將發揮卓越的作用」。

 

     在很多投資者被恐懼籠罩的背景下，巴菲特此次也並未動搖，堅持了根本。在悲觀的雨水打濕土壤的如今，或許正是播種的時期。92歲投資家的信給關注股票市場的人帶來新鮮的啟迪。

 

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）竹內弘文 紐約

    

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