NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      海外投資者顯示出繼續賣出日本國債的態度。雖然日本銀行（央行）1月決定維持現在的貨幣寬鬆政策，但做空國債的持倉並未減少。由於日本國內的通貨膨脹和市場的扭曲等原因，認為政策可持續性較低的投資者很多。還出現試圖通過買入日元獲利的海外投資者，押注日本將縮減貨幣寬鬆的交易正在增加。

       日本財務省的數據顯示，外國投資者在日本銀行的貨幣政策會議之前的1月8～14日，凈買入近4萬億日元中長期國債。在海外投資者的國債拋售全面啟動的2022年6月以後，截至1月14日累計凈賣出14萬億日元。在日本銀行並未改變長期利率上限的18日以後，空頭回補的行動遲緩，累計凈賣出額為14萬億日元，並未改變。

      海外投資者預測日本銀行將繼12月之後，1月也修正長短期利率操作（收益率曲線控制、YCC）的內容，提高長期利率的上限或取消上限本身，於是增加了國債賣出。希望通過利率上升、國債價格下降後，通過回補變得低廉的國債來獲取收益。

      在日本銀行維持政策不變之際，通常情況下，為了避免損失，買回國債的行動佔優勢。實際上，在2022年7月和11月，日本國債的凈賣出額縮小。尤其是在7月，日本國債的空頭回補迅猛，一度出現完全回補6月拋售的空頭減倉。但此次狀況有所不同，海外投資者維持了做空日本國債的持倉。

      海外投資者維持日本國債拋售，是因為認為容易招致物價走高的貨幣寬鬆以及強行抑制利率的YCC的可持續性進一步降低。

      從2022年12月日本國內的消費者物價指數（CPI）來看，剔除變動劇烈的生鮮食品之外的綜合指數比上年同月上漲4％，創出1981年以來、時隔約40年的最大漲幅。繼12月之後，1月東京都轄區的CPI高於市場預期，認為日本國內的通貨膨脹壓力根深蒂固的看法隨之加強。與通貨膨脹正在見頂的美國不同，日本的物價走高正在加速。

      英國藍灣資産管理公司(BlueBay Asset Management)的馬克·道丁指出，「日本銀行已達成2％通膨目標正在變得明確」，表示只要物價漲幅不迅速下降，就將維持日本國債拋售，預測如果YCC被取消，長期利率將上升至1％左右。

      法國東方匯理(Amundi)的格萊戈瓦·佩斯科斯也以日本的歷史性的通貨膨脹為由，預測認為「日本銀行的貨幣政策今後將邁向正常化」。

      此外，著眼於市場功能惡化的拋售也在增加。美國NeubergerBerman(路博邁)的Fredrik Repton表示，「與日本銀行決定修正YCC內容的12月相比，國債市場的流動性和順利的利率形成等市場功能出現下降」，認為日本銀行將不得不進一步調整政策。