日元作為「安全貨幣」的地位正在動搖。在美國地方銀行相繼破産等金融動盪越來越顯著的背景下，為了避險而買入日元的動作已不能長期持續。與同樣被視作安全貨幣的瑞士法郎（瑞郎）相比，日元處在歷史最低位。日本由於貿易赤字及長期的低利率政策，日元的地位不斷下降。

　　

　　日元與瑞郎相比弱勢明顯。在5月2日，日元兌瑞郎的匯率一度跌至153.80日元區間，達到金融資訊公司路孚特（Refinitiv）可追溯的1982年以後的歷史最低點。與創出歷史最高點的2000年9月（處於1瑞郎兌58日元區間）相比，日元的價值降至近3分之1。目前仍保持在1瑞郎兌換150日元的區間。

　

  　　

　　在投資者強烈意識到市場風險的情況下，以前都是購買「安全貨幣」日元和瑞郎。但現在只有瑞郎成為承接避險資金的盤子。

  　　

　　瑞郎兌美元的匯率在5月4日達到1美元兌0.88瑞郎區間前半，達到2年4個月以來的高點。目前也處在0.89瑞郎區間，保持高位運作。2022年9月，瑞郎兌歐元的匯率為1歐元兌0.94瑞郎區間，達到7年8個月以來的高點，現在也保持在0.97瑞郎區間。

   　　

　　5月12日上午的日元匯率為1美元兌134.20日元區間，比最近創出日元最低點的5月2日上漲了3.50日元左右。5月12日，日元兌歐元也一度達到1歐元兌146. 70日元區間，日元比5月2日上漲5日元左右。在歐洲債務危機嚴重、市場避險趨勢走強的2011年10月31日，日元兌美元匯率創出了1美元兌75.32日元的最高點。在如今的避險局面下，並沒有那麼大的買入日元的動向。

  　　 

　　瑞穗銀行首席經濟學家唐鐮大輔指出：「已經很難把日元與瑞郎相提並論」。

  　　

　　截至2021年底，日本的對外凈資産超過400萬億日元，全球最多。那日元為何不再被當作安全貨幣了呢？理由之一是在主要國家和地區中，日本是唯一保持貨幣寬鬆的國家。

  　　

　　日本銀行（央行）4月在植田和男就任總裁之後的第一場金融政策決策會議上，決定保持大規模貨幣寬鬆。和把政策利率提高了約5％的美聯儲（FRB）以及今後仍繼續加息的歐洲央行（ECB）等主要中央銀行的姿態有很大差異。

 　

  　

　　在外匯市場上，很多投資者進行利差交易（Carry Trade），賣出低利率貨幣、買入高利率貨幣。目前，日元的利率明顯低，被選做利差交易的籌資貨幣。理索納銀行的田中春菜表示：「日本銀行調整政策的可能性降低，更容易出現通過利差交易拋售日元的動向」。

  　　

　　結果，日元的價值比各種貨幣明顯下跌。從代表貨幣綜合實力的 「日經貨幣指數」來看，日元比2022年底下跌2.5％，即使與已停止加息的加元（上漲0.5％）和新興市場國家貨幣泰銖（上漲3.1％）相比，日元也明顯下跌。而瑞郎上漲了1.7％。

     　

　　日元不再被當作安全貨幣的另一個理由是，曾經的出口大國日本的經濟結構出現變化。2022年能源價格暴漲，日本貿易逆差擴大到歷史最高的19.9萬億日元。

  　　

　　而瑞士的貿易順差為435億瑞郎，確保了歷史第2高的順差額。藥品、化學品、手錶等高附加值産品拉動了瑞士的出口。另外，以水力和核電為主的瑞士的能源自給率為3成，超過日本的1成，瑞士相對難以受到能源價格的影響。

   　　

　　在貿易順差國中，出口企業把賺取的外幣換成本國貨幣的需求超過出口企業購買外幣的需求，容易導致本國貨幣升值。摩根大通銀行的佐佐木融指出：「（日本的）國家競爭力下降造成了匯率水準的差距」。

   瑞士高端手錶的日本價格不斷上漲（Reuters）　　

 

　　日本銀行繼續保持貨幣寬鬆政策，是因為如果轉為貨幣緊縮將無法完全支撐日本經濟。但跟日本銀行一樣長期採取負利率政策的瑞士國民銀行（中央銀行）擺脫了負利率。日本大和綜研的金融調查部長山崎加津子表示：「日本對加息的承受能力明顯很低」。

   　

　　日元兌瑞郎貶值容易導致日本國內的瑞士産品漲價。

   　　

　　比如高端手錶。瑞士知名鐘錶企業斯沃琪集團（Swatch Group）旗下的高端手錶品牌「歐米茄（OMEGA）」的熱門系列「MoonSwatch」的主打款的定價從2021年1月的73.7萬日元（約合人民幣3.77萬元）經過3次漲價，到2023年2月達到93.5萬日元（約合人民幣4.78萬元），上漲了約3成。斯沃琪集團日本公司解釋説：「瑞郎升值日元貶值是價格上漲的一大原因」。

  　　

　　大量經營瑞士高端手錶平行進口商品的一家大型家電量販店的負責人表示：「2022年開始以史無前例的幅度漲價」。

 　　

　　金融政策、經濟結構等日本宏觀環境在短期內難以變化。如果日元持續貶值、能源等的進口成本上漲，可能持續引發貿易赤字擴大、進而導致日元進一步貶值的迴圈。

     　　　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）田村峻久

　　

版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。