日經平均指數有望再次刷新7月初創出的泡沫經濟崩潰後的新高。拉動股市上漲的主角是海外資金。投資者開始看到此前動搖市場的美國利率急劇上升和日元貶值的「終結」，容易對日本股票給予積極評價。買入日本股票的第2幕可能已經拉開。

　

　　

　　要想了解海外投資者是否回歸日股，觀察「日本股票何時上漲」就能清晰看懂。從日經指數期貨的價格推移來看，上午8點45分至下午3點15分的波動幅度（日本交易時間）為累計下跌240點。從下午4點半到次日早上6點的波動幅度（海外交易時間）為上漲1540點。海外交易時間的漲幅超過5、6月（1300點左右），目前創出今年新高。

 

　　日本股市在截至7月初的快速上漲之後，上漲勢頭受到抑制。主要原因是美國長期利率加速上升。雖然全球避險情緒增強，但越來越多觀點認為，美國加息將停止。

 　　

　　買入日股的先遣隊是CTA等海外短期資金。野村證券的交叉資産策略師須田吉貴估算稱，CTA的日經指數期貨的多頭持倉自10月底開始迅速增加，目前達到8000億日元左右。6月最多達到2.5萬億日元左右，「具有充分的擴大空間」。

 　

　　　

　　不過，一旦風向改變，短期資金就會鎖定收益，賣出離場，成為壓低行情的存在。日本股價持續走高的關鍵在於中長期資金的行動。有觀點認為，日元升值進程將對海外資金構成吸引力。

　　 　　

　　美國投資巨頭景順的全球股票基金投資負責人Stephen Anness就持這種觀點。他強調稱：「日本經濟表現強勁，日本銀行或將維持緩慢的貨幣緊縮。（由於日美利率差縮小）日元有可能走強。對於海外投資者來説，可能會颳起股價上漲和貨幣升值的雙重東風，日本股票的投資價值正在提高」。

   　　

　　東證股價指數（TOPIX）在2023年上漲25%，遠遠超過美國標準普爾500指數（上漲18%）和歐洲的斯托克600指數（上漲7%、截至21日）。但按美元計算上漲12%，落後於美股，與歐洲股市（以美元計算上漲10%）相差無幾。

  　

　　

　　日元兌美元匯率今年貶值1成以上。長期投資者擔憂美元計價的投資成績不佳，這也是此前日本股票失速的一個原因。

 　　

　　德意志銀行旗下的大型投資公司DWS表示：「日本股票在基本面和技術面上都有很多值得積極評價的地方」。如果將日美歐股市的上漲分解為預期EPS（每股收益）和預期PER（市盈率）的增長，那麼日本將在兩方面超過歐美。DWS認為即使是兌歐元，日元貶值也不會加速，表示「即使是現在，日本股票也具有買入的價值」。

  　

資料圖

　　

　　美國大型投資公司GMO以MSCI的EAFE（北美以外的已開發國家）指數為參照指標，對225個主動投資戰略進行分析。結果顯示，截至6月底8成以上低配日本股票。這樣一來，如果提高配置日股比率的趨勢加強，影響將很大。

  　

　　Stephen Anness表示：「日本很多企業的資産負債表非常好，在資本效率等方面有改善的潛力。（與指標相比目前較低的）日本股票配置比率也有可能提高為超配」。他同時稱：「重要的是能否找到對長期投資抱有信心的企業」。

 　　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）今堀祥和

  　　

 

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