日本股市在2023年創出了歷史性的上漲。日經平均指數收於3萬3464點，比2022年底上漲了7369點(28%)。這是自1989年創出歷史最高點以來的最大漲幅。(1)東京證券交易所的市場改革(2)巴菲特的訪日效應(3)併購（M&A）等「三個引擎」推動了股價的上漲。

 

      「關於實現意識到資本成本和股價的經營的對策」，在2023年年底，日本上市企業相繼適時披露了相同標題的內容。僅12月份就達到約40家。東京證券交易所計劃2024年1月15日向投資者公佈披露企業名單，部分企業不得不緊急應對。

 

      東京證券交易所2023年3月敦促上市企業進行改革，特別是強烈要求PBR（股價凈值比）跌破1倍的「低於解散價值」企業加以改善。隨著企業開始採取實際行動，投資者的興趣也隨之增加。巴工業12月14日宣佈提高凈資産收益率(ROE)目標，隨後股價到12月21日創出上市以來新高。

  

 

      投資者正在尋找「第二個高千穗交易」。高千穗交易在2022年4月東證市場重組時，面臨上市標準的問題，該企業提出了在3年ROE平均達到8%之前將分紅比例定為100%的目標。2023年末的股價處於上市以來的最高點。QUICK的統計顯示，2023年宣佈股票回購的日本企業數達到992家，超過了2022年。

 

      著名投資家巴菲特4月訪問日本，表現出進一步投資日本股票的意願，這也産生明顯影響。里昂證券(CLSA)的執行服務統括本部長釜井毅生回顧稱，「海外投資者開始關注日本股票，還關注東京證券交易所的改革和日本企業的變化」。

 

      海外投資者從2023年4月起大舉買入日本股票，照此下去，全年累計凈買入額將達到3萬億日元左右，創出2013年安倍經濟學行情以來的最大規模。瑞士投資巨頭百達（Pictet）的沙尼爾·拉姆吉(Shaniel Ramjee)表示，「在與日本企業經營者對話的過程中，對日本經濟的增長産生了信心」，表示正以銀行股為中心增加對日本股票的投資。

 

      此外，以海外收購為槓桿維持增長的擅長併購（M&A）企業的崛起正在改變北美投資者根深蒂固的「日本股票=低增長」的印象。泉膳控股（Zensho Holdings）相繼收購了在歐美經營外賣壽司店的企業，作為日本的餐飲企業，總市值首次超過1萬億日元。

  

      東京燃氣12月16日表示，將斥資約4000億日元收購美國天然氣開發公司Rockcliff Energy。日本製鐵12月18日宣佈，將以約2萬億日元的價格收購美國鋼鐵巨頭美國鋼鐵。在日元貶值的情況下，換算成日元的收購價格將提高。儘管如此，海外收購仍接連不斷，暗示出日本企業家的意識在發生變化。

   

   

      日本國內重組活躍化的跡象也提高了預期。

 

      2023年11月，尼得科（Nidec) 收購了瀧澤（TAKISAWA）。這是以低PBR為由，在未獲對方同意的情況下發起TOB(公開要約収購)、並徵詢股東意見的新型收購。第一生命控股和M3圍繞收購Benefit One展開爭奪的格局，意味著日本的併購已經沒有禁忌。

  

      日本股市走高能否在2024年持續？風險在於日元持續升值。日元匯率12月28日一度創出5個月以來的新高。預計美國聯邦儲備委員會(FRB)將轉為降息，另一方面，很多觀點預測日本銀行（央行）將解除負利率。由於利率差縮小，日元很容易出現升值。

  

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     瑞穗證券的估算顯示，只要不出現超過1美元兌130日元的日元升值，日本企業就能在2024年度維持利潤增長。儘管如此，如果轉向日元升值，出口企業的業績上行預期將下降，抑制股價上漲。

 

      日本企業在成長戰略和回報股東方面展開競爭，海外投資者對此進行積極評價。拉動2023年行情的「三大引擎」是不易被日元升值等外部環境左右的股價上漲因素。如果日本企業業績增長，將産生提高工資的資金，有助於徹底擺脫通貨緊縮。只要能看到日本企業家表現出變革的決心，就能看到日本股市持續上漲的道路。

  

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