中國建設機械企業三一重工在股票市場作為與美國卡特彼勒和日本小松展開競爭的「3強」之一崛起。從2019年7~9月來看，三一重工是3強中唯一實現營收利潤雙增長的企業。投資者非常看好三一重工的增長，該公司的股票總市值正在逼近小松。借助中國的「一帶一路」政策，三一重工還計劃加速拓展海外市場，但在財務方面也能看到快速增長帶來的問題。

 

 

       三一重工7~9月營業收入同比增長18％，達到153億元，與4年前相比增至3倍以上。凈利潤同比增長61％，達到24億元。在建機企業展開激烈競爭的中國市場，三一重工的份額（2018年）達到23％，在7年裏增至2倍，正在鞏固作為中國最大企業的地位。

 

       7~9月，卡特彼勒、小松和日立建機等日美大型建機企業的業績均陷入低迷。原因之一是在世界最大建機市場中國的銷售低迷，同時被三一重工擠壓的影響也比較大。

 

 

       三一重工的營業收入不到排在首位的卡特彼勒的2成，但投資者非常看好該公司的增長。該公司的總市值激增，目前逼近排在第2位的小松的逾7成水準。

 

       三一的産品價格比小松等便宜2成左右，這被認為是其增長的原動力，但野村證券的分析師齋藤克史指出，「三一的優勢不僅是價格低」。

 

       三一的液壓設備等主要零部件被認為多是川崎重工、納博特斯克（Nabtesco）等日本産品。據悉三一對這些零部件的整合技術優於其他中國企業。

 

 

       損益表顯示，研發費用佔三一營業收入的比率在3％左右，與卡特彼勒和小松處於相同水準。三一與華為技術在5G領域展開合作，具有推進建機自動駕駛等的計劃。有評價稱，在數位領域也有可能成為小松和卡特彼勒的競爭對手。

 

       三一財務方面的運作也可以説比較穩健。9月底的自有資本比率為48％。顯示有息負債規模的「凈負債權益比」為0.03倍，即幾乎沒有債務。這一數字與小松的0.4倍和卡特彼勒的2倍相比處於較低水準。可以看出使設備投資處在折舊範圍內等的投資規律。

 

       不過，該公司1~6月營業收入有83％來自中國市場，要實現進一步增長，需要開拓海外市場。

 

三一重工總部工廠（長沙）

 

       2018年三一的海外營業收入為136億元（約合2040億日元），在3年裏增加36％。但是，在同一期間，小松增長68％，達到2.15萬億日元，日立建機增長57％，達到8276億日元，正在推進開拓包括中國在內的海外市場。

 

       三一計劃以中國的「一帶一路」構想等為東風，到2024年前將海外營業收入比率提高至50％。不過有觀點認為，「與小松等相比，三一的代理商網路薄弱，而且難以原樣將基於中國低廉人工費的産品製造帶到海外」（日本國內證券分析師）。

 

       應收帳款金額之大也在局部被視為問題。因為存在營運資本效率下降、帳款無法回收的風險。截至9月底，三一的應收帳款週轉天數約為130天。在行情低迷的2015~2016年曾超過300天。小松和卡特彼勒在120天左右，最長也控制在約140天。

 

       圍繞三一重工，有聲音表示「發生故障後不加修理，而是更換新車，還有購買10臺贈送1臺，行銷模式比較極端」（多家競爭企業）。美國摩根士丹利分析稱「認為（三一的）業績將不斷擴大，但存在損失備用金增加的風險」。

 

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