中國人民銀行（央行）將貨幣政策的核心開始由刺激經濟轉向抑制房地産泡沫。通過貨幣調控，誘導短期利率提高，還指導銀行放慢房地産相關融資的增長速度。在中國政府的方針下，希望通過實施貨幣緊縮，力爭實現房地産泡沫軟著陸,此外還意在阻止人民幣貶值和資本流出。

 

 

      作為中國短期利率指標的上海銀行間同業拆借利率隔夜利率12月14日為2.30％。比今年夏季高出0.3個百分點，剔除特殊原因，達到了去年4月以來的最高水準。長期利率方面，10年期國債的利率為3.23％，為1年零1個月以來的最高水準。理由是「央行增加了期限長、利率高的資金供應」（北京金融相關人士）。利率上漲還具有抑制房地産相關融資的效果。

 

       央行對商業銀行的窗口指導也發生了改變。以融資猛增的銀行為中心，央行從11月中旬開始指導放慢增速,目的是對佔到新融資70～80％、與大城市房地産泡沫密切相關的房貸猛增進行控制。1～9月房貸增長了3.6萬億元，9月底的餘額比上一年同月增長35％。中等銀行的房貸金額快速增長。

 

       另外還將限制銀行進行表外項目投資。央行計劃10月起將通過表外理財産品投資的債券等資産也納入廣義信貸範圍，重點調查其風險。

 

       中國央行的變化主要是因為在10月底的政治局會議上決定「注重抑制資産泡沫和防範經濟金融風險」。央行對人民幣兌美元貶值和資本流出也抱有危機感，似乎有意讓外界感到金融緊縮，通過縮小影響匯率行情的中美利率差來阻止人民幣貶值。此外，還抑製鋼鐵及煤炭等批發價的上漲壓力。

 

      瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤認為，增長目標估計可以完成，中國政府將關注房地産泡沫的風險，貨幣政策有緊縮的感覺。中國央行參事盛松成在12月上旬的演講中表示，「如果條件適合，我們也可以考慮加息」。這可以理解為希望提高市場利率的央行實施的「口頭干預」。

 

       不過，中國人民銀行對代表全面貨幣緊縮的存貸款基準利率和存款準備金率（央行強制要求商業銀行實施的存款比率）的上調將採取慎重態度。這是因為「會給經濟增長和資産泡沫帶來負面打擊，相當危險」（野村國際中國首席經濟學家趙揚）。通過將貨幣政策向緊縮的方向進行微調，力爭實現房地産價格的穩定。

 

       在中國，目前除了房地産以外，資金的流轉似乎不是很順暢，部分企業資金週轉十分困難。據中國債券資訊網消息，中國城市建設控股集團無法按期在9日兌付債券息金。貨幣政策的變化也將迫使這些企業面臨淘汰出局的危險。

 

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）原田逸策 北京

 

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