日本經濟新聞社（中文版：日經中文網）和日經QUICK新聞日前發佈的中國經濟學家調查顯示，7～9月實際國內生産總值（GDP）增長率的預測平均值為6.6％。維持在略微低於4～6月的6.7％的水準。由於中國的經濟刺激措施，短期有望避免中美間貿易戰導致的大幅失速，但認為中美爭端本身將長期持續的看法突出。

 

     從調查結果的全年增長率展望來看，2018年為6.6％，2019年為6.3％，2020年為6.2％，與上次的6月調查沒有改變。經濟學家根據自2017年增長6.9％開始維持緩慢減速這一基本預期，預測了貿易戰的影響。

 

 

      以多選形式詢問可能導致經濟下行的風險因素，「中美貿易戰的惡化」為最多。法國安盛投資管理(亞洲)有限公司的姚遠估算認為全面貿易戰有可能將中國GDP最多拉低1.5％左右。日本三井住友資産管理的佐野鐵司認為，「中國政府將在2019年3月將增長目標（從目前的6.5％左右）調整為6～6.5％」。

  

     關於貿易戰的走向，瑞士寶盛銀行(Bank Julius Baer)的蘇珊約翰（susan Joho）表示，「中美似乎都對‘交易’不感興趣，川普將奔向額外關稅」，這種悲觀看法很多。在16個有效回答中，僅有5人認為貿易戰在美國中期選舉後走向平息。認為今後1年裏不會改變（6人）和將惡化（5人）的預期突出。

   

       光大新鴻基的溫傑指出貿易戰有可能發展為圍繞技術和匯率的爭端。招商證券的謝亞軒指出，美國提高關稅，將以對中國來説長期最為重要的高科技産業作為主要目標，顯示出警惕感。

   

      荷蘭ING銀行的彭藹嬈分析認為，貿易戰對出口乃至與之相關的供應鏈均構成巨大風險。中小企業將遭受打擊，生産和投資的增長將放緩。法國興業銀行的姚煒指出，由於去槓桿化（壓縮過剩債務），出現了經濟減速跡象。貿易摩擦很快化解的可能性較低，有可能對出口産生重大影響。

       

       成為焦點的是支撐經濟的政策。中國在7月的中央政治局會議上決定，推行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。新加坡銀行的理查德德·傑拉姆認為，「貿易摩擦將拖累經濟增長，但經濟刺激措施將推高國內經濟，抵消負面影響。能夠避免過度減速」，在此次調查中持這種觀點的經濟學家較多。

   

   

      工銀國際的程實則認為，到10～12月金融市場的悲觀論調將得到修正。在半年左右之後，政策效果顯現，到2019年1～3月將直接刺激投資和消費。還有觀點認為通過健康且積極的財政和貨幣政策，有望實現新的投資增長（三菱東京日聯銀行的范小晨）。

      

上海的貨櫃港（REUTERS）

 

      另一方面，過去的經濟刺激對策導致了地方政府的債務擴大。建銀國際證券的蘇國堅預測認為，基礎設施投資將復甦，但明年和可能也是僅為一位數增長。凱基證券的陳浩指出：短期經濟刺激措施將扭曲經濟結構，加大將來的金融風險。可見看出擔憂結構改革被擱置的觀點也根深蒂固。

 

 匯率預期修正為人民幣對美元貶值方向

 

       在調查中，相繼有觀點將人民幣對美元匯率預期修正為人民幣兌美元貶值方向。到2018年底的預測平均值為1美元兌6.85元，即人民幣與上次6月調查（6.53元）相比貶值近5％。認為由於美元升值傾向和貿易戰導致的不確定性，人民幣做空壓力將持續。但是，很多觀點認為，中國政府不會容忍人民幣快速貶值，認為人民幣貶值跌破1美元兌7元水準的觀點屬於少數派。

  

　  關於未來1年的貨幣政策，認為中國人民銀行（央行）會將「存款準備金率」分數次下調0.25～0.5％的預測佔大多數。意在增加銀行的手頭現金，使資金流向中小企業。德意志資産管理公司（DWS）的肖恩·泰勒(Sean Taylor)指出，「中國人民銀行擔憂經濟前景，將把去槓桿化（過剩債務的壓縮）放在一旁，最優先確保經濟穩定」。

  

　  調查方法：日本經濟新聞社和日經QUICK新聞（NQN）9月中下旬以專門研究中國經濟的經濟學家為對象通過書面實施調查，獲得26人的回答。

  

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）木原雄士 香港 報道

 

 

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