日經調查預測:中國三季度經濟增長5%

2021/10/08

日本經濟新聞社和日經QUICK新聞發佈的中國經濟學家調查顯示，中國2021年7～9月國內生産總值（GDP）增長率預測平均值為5％。嚴格的新冠疫情防控舉措和房地産大型企業恒大集團的經營問題與電力短缺疊加，與4～6月的7.9％相比明顯放緩。

關於7～9月對上一年同比增長率，在給出有效回答的22名經濟學家中，14人認為在5％左右，而6人認為在4％左右。預計經季節性因素調整後的環比平均增長0.2％，相比4～6月的增長1.3％大幅放緩。高盛集團預測稱降至零，而巴克萊銀行和摩根士丹利預測出現負增長。不少看法認為如果按照已開發國家將環比換算為年率的增長率，有可能暫時降為零或負值。

預測環比下降0.1％的京東集團的沈建光認為，由於新冠等短期衝擊影響，8月經濟衰退加速。不明朗的疫情、電力限制和房地産監管等下行壓力正在加強，10～12月的增長率也將低於5％。

中國在新冠疫情的應對上力爭實現「清零」，受感染力強的德爾塔型等出現的影響，7月下旬採取了限制居民出行和停工等嚴格對策。瑞穗銀行的細川美穗子分析認為，「在經濟刺激舉措帶來的復甦告一段落之際，遭遇新冠感染和水災，以服務消費為中心出現逆風」。

此外，電力短缺也成為下行因素。法興銀行姚煒認為，鋼鐵和鋁工廠減産和停止供電對工業活動造成影響。穆迪分析公司(Moody’s Analytics)的朱顏奇也認為，過急的去碳化進一步推高了此前上漲的能源等售價，給製造業和零售業帶來逆風。

三井住友DS資産管理公司的佐野鐵司認為，即使遭遇經濟下行，讓地方政府徹底了解去碳化政策也更為重要，因此選擇了此次的嚴厲措施。工業品出廠價格指數(PPI)的漲幅10～12月有可能超過10％。

中國2021年全年的增長率預測平均為8.3％，比上次的6月調查下降0.3個百分點。從8.7％下調至8.2％的DWS的Sean Taylor認為：「由於疫情防控政策、出口需求增長放緩和各項監管的強化，經濟增長勢頭減弱」。高盛在8月和9月分2次下調中國增長率預期，下調至7.8％。

2021年原本明顯受到因新冠疫情而僅增長2.3％的2020年的報復性增長影響。干擾因素消失的2022年的增長率預測為5.4％，2023年為5.3％，預計均低於新冠疫情前的2019年（6％）。裕利安宜(Euler Hermes)的黃黎洋認為邁向正常化的道路將比預想的更加不穩定，下行風險明顯。

提出多個選項，詢問2021年剩餘時間的中國經濟風險，房地産市場的異變高居首位，新冠疫情反覆和債務問題次之。

在恒大經營危機的背後，存在依賴貸款的財務狀況和抑制房地産投資等行業共同的問題。光大新鴻基的溫傑指出，恒大以外的過度負債的房地産企業也面臨嚴峻狀況，如果破産，銀行和保險公司也將受到影響。

東亞銀行的林艷虹認為，在中國，房地産部門佔GDP的比例較大，信用緊縮將對住宅投資造成負面影響。如果恒大出現債務違約，一部分小規模企業也將難以在市場上進行再融資，債務違約的浪潮可能對金融部門造成影響。荷蘭銀行(ABN AMRO)的Arjen van Dijkhuizen也指出，「如果未能妥善處理恒大問題，將波及房地産整體，對經濟造成打擊」。

遼寧瀋陽的供電線（資料圖，Reuters）

中國提出「共同富裕」這一消除貧富差距的政策，從網際網路企業到課外輔導企業推進監管強化。牛津經濟研究院的胡東安指出，除了政府干預之外，由於增稅和業務成本的增加，民間投資有可能受到擠壓，這是經濟增長的風險。

巴克萊銀行的常健認為，在今後3～6個月以內，固定資産稅有可能進行試點。將從面臨住宅價格上漲壓力的排名靠前城市開始，為了抑制投機性需求，有可能適用於第2次以後的住宅購買。大和證券的賴志文也預測認為，在2022年的全國人民代表大會上，針對房地産、繼承和資本收益的新稅種可能出台。

調查方法：日本經濟新聞社和日經QUICK新聞（NQN）9月中下旬以研究中國經濟的經濟學家為對象，以書面形式實施，獲得29人的回答。

日本經濟新聞（中文版：日經中文網）木原雄士香港報道

Name and Titles of Economists 3Q21

1. Arjen van Dijkhuizen, Senior Economist, ABN AMRO Bank

2. 安盛投資管理新興亞洲⾼級經濟師姚遠

Aidan Yao , Senior Emerging Asia Economist, AXA Investment Managers

3. 東亞銀行經濟師林艷虹

Celia Lam, Economist, Bank of East Asia

4. 巴克萊銀⾏⾸席中國經濟學家常健

Jian Chang, Chief China Economist, Barclays Asia Pacific

5. 法國巴黎銀行中國首席經濟學家陳興動

Chen Xingdong, Chief China Economist, BNP Paribas

6. 美國銀行全球研究部亞洲經濟研究主管喬虹

Helen Qiao, Head of Asia Economics, BofA Global Research

7. 大和資本市場亞洲區首席經濟學家賴志文

Kevin Lai, Chief Economist, Asia ex-Japan, Daiwa Capital Markets

8. Sean Taylor, Chief Investment Officer, Asia Pacific, DWS

9. 裕利安宜亞太區高級經濟師黃黎洋

Françoise Huang, Senior Economist for Asia-Pacific, Euler Hermes

10. 光⼤新鴻基財富管理策略師溫傑

Kenny Wen, Wealth Management Strategist, Everbright Sun Hung Kai

11. Brian Coulton, Chief Economist, Fitch Ratings

12. Hui Shan, Chief China Economist, Goldman Sachs

13. 恆⽣銀⾏⾸席經濟師薛俊昇

Thomas Shik , Chief Economist & Head of Economic Research, Hang Seng Bank

14. 匯豐銀⾏中國⾸席經濟學家屈宏斌

QU Hongbin, Chief China Economist, HSBC

15. ⼯銀國際⾸席經濟學家程實

Cheng Shi, Chief Economist, ICBC International

16. 京東集團⾸席經濟學家沈建光

Shen Jianguang, Chief Economist, JD.com

17. 凱基證券亞洲中國經濟分析員陳浩

Ken Chen , Chinese Economy Analyst, KGI Asia

18. 瑞穗銀⾏(中國) 主任研究員細川美穂⼦

Mihoko Hosokawa , Research Executive, Mizuho Bank (China)

19. 穆迪分析經濟分析師朱顏奇

Christina Zhu, Economist, Moody's Analytics

20. 摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強

Robin Xing , Chief China Economist, Morgan Stanley

21. 三菱UFJ銀行董事范小晨

Fan Xiaochen , Director of Economic Research Office (Hong Kong), MUFG Bank

22. 野村控股中國首席經濟學家陸挺

Ting Lu, Chief China Economist, Nomura

23. ⽜津經濟研究院⾼級經濟學家胡東安

Tommy Wu, Lead Economist, Oxford Economics

24. Paul Gruenwald, Global Chief Economist at S&P Global Ratings

25. 法興銀行亞洲及中國首席經濟學家姚煒

Wei Yao, Chief Asia and China Economist, Societe Generale

26. 渣打銀行北亞及大中華區首席經濟學家丁爽

Shuang Ding, Chief Economist, Greater China and North Asia, Standard Chartered Bank

27. 三井住友德思投資管理(香港)有限公司首席亞洲經濟師佐野鉄司

Tetsuji Sano, Chief Asia Economist, Asia Research Center, Sumitomo Mitsui DS Asset Management (Hong Kong)

28. Carlos Casanova, Senior Economist, Asia, UBP

29. 瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤WANG Tao, Chief China Economist, UBS Global Research

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