NIKKEI——日本經濟新聞中文版

     中國上海股票市場的代表性指數——上證綜合指數9月10日創出約6年來新高。個人消費和新能源概念股拉動行情上漲。體現出從出口轉向內需主導的經濟結構變化和環保政策等國家政策。阿里巴巴集團等巨大IT（資訊化技術）企業沒有在中國內陸股市上市，中國政府加強監管的影響輕微。不過，與持續創出歷史新高的歐美股市相比明顯落在後面，挽回也許並不容易。

     9月10日的上證綜合指數較前一日上漲0.3％，收於3703點。自2015年8月19日（3794點）以來，按收盤價計算創出約6年來最高水準。新冠病毒的市區感染人數（新增感染者減掉入境感染者）連日為零，經濟活動也基本恢復正常。與貨幣政策正在轉向正常化的歐美不同，主流觀點認為中國將維持寬鬆的貨幣政策，資金正流入股票市場。瑞銀集團（UBS）的策略分析師孟磊表示，預計中國今後再次下調銀行的存款準備金率，這種寬鬆的貨幣政策利多股票市場。

    上漲的火車頭是消費和新能源概念股。中國國家統計局數據顯示，1～6月消費支出對經濟增長的貢獻度達到61.7％。中國經濟正在從此前的出口和製造業主導轉變為內需主導，在總市值增加的企業中，消費相關企業引人關注。

    其中，以中國蒸餾酒「白酒」而聞名的貴州茅台的總市值增至約8倍，達到約2.0527萬億元，在中國大陸市場躍居總市值首位。在增加額前列，運營面向中國人的免稅品店的中國旅遊集團中免、中國最大醬油釀造商佛山市海天調味食品等受益於中國巨大市場規模的企業很多。

     還體現出國家政策。為了實現中國宣佈的到2060年實現二氧化碳凈零排放目標，中國政府正在推動環保相關企業的培育。總市值增加額的第3位隆基綠能科技是太陽能板的世界大型企業，該公司表示單晶晶圓的供貨量為世界最大規模。截至2015年並未在上海股票市場上市、涉足半導體代工的受益於國家政策的企業中芯國際積體電路製造（SMIC）在中國高科技新興企業市場「科創板」躍居總市值首位。

     阿里巴巴集團、騰訊控股、百度等巨大IT企業和培訓班等教育相關企業均在美國紐約證券交易所（NYSE）和香港交易所等地上市。孟磊表示，中國大陸市場的網際網路和教育概念股的存在感極低，因此並未發生外國資金經由連接香港和中國大陸的互聯互通機制流出的情況，反而正在流入。

資料圖（Reuters）

     不過，美國道瓊斯30種工業股平均指數和美國納斯達克綜合指數等歐美主要股票指數聯袂處於最高點附近，相比起來，上證綜合指數僅為2007年10月16日創出的歷史新高（6092點，按收盤價計算）的6成。原因是石油和房地産等缺乏增長預期的國有「重厚長大」型行業正在拖股價上漲的後腿。排在總市值減少額首位的中國石油天然氣此前曾是中國總市值最高的企業。

     此外，股票市場的結構也有所不同。中國政府除了股票市場交易互聯互通等之外，原則上限制外國投資者買賣股票。證券監督管理委員會（證監會）統計顯示，中國股市的外國人持股比率截至8月底僅為流通總市值的4.7％。另一方面，投資銀行中金公司的推算顯示，個人持股比率為53％（2018年）。雖然與達到72％的2014年相比有所下降，但個人的低買高賣的短線交易仍是市場的主角。著眼於企業增長的長期投資仍未紮根。

     阿里巴巴集團和美團等上市的香港股票市場的恒生指數受中國監管強化等影響而下跌，比去年底下跌4％。

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