NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      以中國恒大集團的債務問題為契機，對中國房地産泡沫的擔憂正在加強。對於提出糾正貧富差距的中國領導層來説，逐步難以容忍房地産價格上漲。相對於經濟規模的民間債務比率等指標已超過泡沫期的日本，軟著陸並不容易。如果應對措施不慎，中國經濟也有可能進入低迷期。

     在中國，房地産是不斷擴大的貧富差距的象徵。如是金融研究院統計顯示，廣東省深圳市的住宅價格平均為年收入的57倍，北京市也達到55倍。即使是泡沫期的1990年的東京也僅為18倍，中國大城市圈房價並非老百姓買得起的水準。

     中國人民銀行（央行）2020年夏季提出了要求大型房地産企業在財務方面應遵守的“三條紅線”。要求對於自有資本的負債比例處於一定水準以下等，使之難以增加貸款。結果流入房地産的資金減少。

     今年8月中國提出實現“共同富裕”，糾正貧富差距。有觀點認為住宅價格上漲的背後存在富裕階層的投機，打壓將難以避免。影響已開始波及房地産價格，銷售總額除以總面積得出的單價8月比上年同月下降2.7％。

     隨著房價上漲放緩，負債總額約2萬億元的恒大的經營困難的擔憂加強，9月日美等股市出現暴跌。

      恒大將加快所持資産和業務的出售。即使能避免突發性倒閉等事態，消除中國房地産前景的不確定性也並非易事。這是因為超過偏重於房地産的經濟增長逆轉、泡沫經濟崩潰的1990年前後日本的信號已出現。

       以2008年的雷曼危機為開端，每當出現經濟減速，都推進財政刺激和推動企業展開積極投資，以實現政府提出的較高增長目標。國際清算銀行（BIS）統計顯示，金融機構以外的民間債務最近5年以每年逾1成的速度增加，最近突破35萬億美元。尤其是房地産領域，銀行的相關貸款餘額在5年裏增至2.1倍。

      結果，中國民間債務餘額與國內生産總值（GDP）之比達到220％，超過日本在泡沫破裂之後創出的頂峰（218％）。從整體貸款餘額中房地産貸款所佔的比例來看，目前的中國接近3成，高於約為21～22％的日本的泡沫期。