海外投資資金正在流入中國的國債市場。外國投資者的中國國債持有餘額截至5月底達到約2.1萬億元，比上年同月增加46％，連續2個月創出歷史新高。持有比率超過10％，在3年裏增至2倍。在與歐盟各國關係緊張加強的背景下，資金正在被高收益率和人民幣升值預期所吸引。

    

     外國投資者的中國國債持有額在2016年初約為2500億元。2018年夏突破1萬億元，進入2021年超過2萬億元，正在迅速擴大。

   

 

      「主要買家被認為是中央銀行和主權財富基金」，大和證券的姜江如此指出。在中國在世界經濟中的存在感提升的背景下，管理外匯儲備的公共資金正在增加人民幣資産的持有。例如，俄羅斯外匯儲備中人民幣所佔的比率從截至2017年6月的0.1％提高至3年後的逾12％。

 

     在美國高盛共同主管世界利率交易部門的居松秀浩表示，「從歐美的養老金基金到對沖基金，廣泛投資者加入，成為規模巨大的市場」。自10月底開始，中國國債將分階段被納入英國指數編制公司富時羅素(FTSE Russell)的代表性國債指數。有觀點認為，隨著指數聯動型的投資資金流入，將出現1300億美元規模的中國國債買入額。

   

     關注度提高的背景是收益率相對更高。為應對新冠疫情，全球貨幣寬鬆導致主要國家的國債利率聯袂下降，但中國10年期債維持約3％。另一方面，美國評等機構標普全球公司(S&P Global Inc.)給出的國債評等為A＋，與日本處於相同水準。道富銀行(State Street)東京支店長若林德廣認為，「與其他新興市場國家相比的穩定性也構成吸引力」。

   

 

     美國6月禁止投資軍需相關等的59家中國企業，同時歐盟（EU）停止中歐投資協定的批准程式，目前歐盟各國和中國的關係緊張正在加劇。不過，在美國的實際利率為負的背景下，即使有風險也追求高收益率的趨勢並未停止。

    

      高盛的居松指出，「中國公共部門和民間的債務膨脹，難以承受利率的快速上升（債券價格暴跌）。認為中國將積極對利率進行管理的看法也在帶來投資者的安心感」。在新冠疫情後，中國從資金外流轉為流入，人民幣升值的壓力正在加強。還存在瞄準匯兌收益的海外投資者傾向於買入國債的一面。

    

      從日本投資者來看，大型人壽保險企業等已啟動對中國國債的投資，但與歐美投資者相比，消極態度突出。一家中堅人壽保險公司表示，「如果與美國的關係惡化，打壓可能加強，難以馬上展開投資」，「在利率方面成為討論對象，但在觀望人權問題等政治風險」。

    

    

      日本年金公積金管理運用獨立行政法人（GPIF）截至目前對投資持慎重態度。道富銀行的若林表示，「其他日本投資者也在關注GPIF的行動」。不過，日生基礎研究所高級研究員三尾幸吉郎分析稱，「即使存在政治隱憂，但不投資導致投資成績落後的風險更為巨大」。

     

      中國方面最近數年積極完善債券市場。2017年推出經由香港買賣中國債券的「債券通」，手續簡化等降低投資阻礙的措施吸引了海外資金。國際清算銀行（BIS）統計顯示，中國債券市場的規模2018年超過日本，躍居世界第2位。目前正在擴大差距。

    

      如果海外投資者積極展開人民幣債券投資，將有助於中國推進的人民幣國際化。對中國來説，政府和企業膨脹的過剩債務的管理也是課題，為了增加來自海外的融資，也具有加快市場完善的一面。

    

資料圖（Reuters）

 

      另一方面，中國警惕不利於出口産業的人民幣迅速升值。5月底一度創出1美元兌約6.35元這一3年來的高點，採取了中國人民銀行（央行）提高外匯存款準備金率等抑制人民幣升值的措施。

    

     中國在2016年以後一度加強旨在防止資本外流的措施，這讓部分投資者意識到了風險。

    

      還存在警惕市場環境變化的觀點。日本綜合研究所主任研究員野木森稔表示，「如果美國啟動貨幣寬鬆縮減，資金因美國利率低而流向中國國債的局面有可能改變」，表示「還有必要考慮人民幣的暴跌風險」。

    

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）齊藤雄太、學頭貴子、川手伊織 北京

   

版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。