小栗太：美國總統選舉的投票日臨近。按之前的預測，民主黨的拜登有可能贏得勝利，除此以外，民主黨還將拿下美國國會參眾兩院的選舉。但眼下最後階段，搖擺州接連傳出雙方陣營展開激烈爭奪等，金融市場仍未解除對混亂局面的擔憂。在2016年的上次美國總統選舉時，被傳處於劣勢的川普顛覆了預期，獲得最終勝利。當時，由於出現出乎預料的情況，市場劇烈波動。此次，個人投資者又應該做好怎樣的準備呢？

  

      焦點並非「是誰」而是「何時」

  

      首先作為前提，讓我們先梳理一下此次美國總統選舉與市場的相關性。關於此次的總統選舉，有必要以與上次不同的角度加以理解。上次存在認為倡導美國優先主義和保護貿易的川普總統的誕生將導致與中國等的貿易停滯、經濟穩定受損這一不安情緒，因此在投票結果出爐之後立刻引發了短暫的美元和美國股市的暴跌。

     

  

      此次，無論是誰獲勝，啟動支撐經濟的大規模財政刺激的可能性都很大。在美國，由於新冠病毒的新增感染人數再次出現激增等原因，消除本國國民的不安成為最優先課題。不管誰當選，財政擴張和貨幣寬鬆都將持續，美國股價走高預期不會改變。

  

      問題在於另一個風險，即陷入無法迅速確定誰是贏家的事態。在新冠疫情下，此次郵寄投票的比例迅速擴大。法國巴黎銀行證券的首席經濟學家河野龍太郎指出，「即使過了11月3日的投票日，短時間內無法揭曉最終投票結果的前景已成為共識」。

     

電視辯論會上的川普與拜登（REUTERS）

    

      如果在得票上勢均力敵，難以排除對郵寄投票的合法性提出異議的川普不承認結果、發起訴訟大戰的可能性。還存在支援者的遊行擴大，美國社會陷入混亂的局面。這將導致什麼樣的結果？河野龍太郎認為立刻浮現的應該是「長期無法實施追加經濟對策」這一預期。這樣一來，市場將面臨美國股價走高預期的修正。而在外匯市場，厭惡美國國內的混亂、美元貶值、日元升值加速的前景也難以否定。因此，與誰成為總統相比，何時確定總統將成為關注焦點。

     

 

      日本經濟新聞旗下的QUICK和週報《日經Veritas》於10月實施的共同調查同樣顯示，外匯市場相關人士的近6成預測投票結果出爐需要1周以上。認為由於前景的不確定性，將出現日元兌美元升值的回答佔到6成以上。

   

      兼顧進攻與防守的「減倉」

   

      個人投資者該如何應對新冠疫情時代的罕見的美國總統選舉呢？此次預測贏家、調整投資重心的必要性相對要小。兩位候選人在出任總統後迅速啟動財政刺激的可能性都很高，因此美國股價的持續走高值得期待。更值得關注的是有關投票結果的混亂導致確定總統一事推遲的事態。

   

      在這種情況下，專業投資公司使用的進攻和防守的兩手準備很有效果。日本Commons Asset Management的社長伊井哲朗推薦減少過多資産，提高持有資産品質的「減倉」方式。提前將股票等風險資産的一部分變現，應對有關投票結果的混亂導致的股市劇烈波動風險。之後配合總統就任後的財政刺激推動股價再次上漲的時機重新買入。相同方式也適用於外匯交易。在暫時回歸日元的基礎上，之後再次投資外匯。當然，關於股票槓桿交易和外匯保證金（FX）交易，最好預先減倉至不會被捲入強制止損的水準。

  

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　小栗太

   

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