由於金融體系不穩定和對經濟的擔憂高漲，2023年1～3月的美國股票行情開局低迷。英國富達國際（Fidelity International）首席投資官（CIO）安德魯·麥卡菲（Andrew McCaffery）對未來的前景持警惕態度，稱「2024年以後，美國企業將被迫進行大規模再融資，企業活動將顯著放緩」，並認為從2023年下半年開始，股票行情的下跌趨勢將會增強。

 

      記者：美歐金融機構的信用危機今後會繼續蔓延嗎?

 

      麥卡菲：（金融部門採取的）各種應對措施帶來了安心感。金融市場的環境可能會逐漸穩定下來。但我認為美國經濟硬著陸（hard landing）的可能性增大。

 

英國富達國際首席投資官（CIO）安德魯·麥卡菲（Andrew McCaffery）

 

      記者：您如何看待美國經濟的前景?

 

      麥卡菲：由於新冠疫情中推行規模龐大的財政支援政策，消費者和企業擁有充裕的現金。這可以吸收通貨膨脹造成的成本上升，從而導致耐受性的産生，使較高水準的經濟活動得以維持。風險在於現金花光後，會急速恢復原位。經濟堅挺的狀態持續得時間越長，「破滅（burst）」就會越劇烈。

 

      我認為2023年下半年到2024年，美國股票將會非常危險。原因是企業的大規模再融資（Refinancing）時期將在2024年以後臨近。如果利率維持在高水準，經濟活動將會顯著放緩，（目前）較高的利潤率也可能轉為下降。雖然市場上對企業收益抱有很高的期望值，但會被迫進行修正。

 

      記者：那麼，您將資金轉投到了哪些地區和資産呢?

 

      麥卡菲：我很看好經濟不斷復甦、政府出台經濟刺激政策的中國，以及從對華出口中直接受益的國家。印度尼西亞和馬來西亞的資源以及泰國的旅遊將帶來很大利潤。澳大利亞雖存在國內住房市場過熱的風險，但會從資源出口、遊客和留學生的吸納中受益。

 

      今年日本股票也有可能會比美國股票表現得好。日本企業（財務狀況等）極好。東證股價指數（TOPIX）在「安倍經濟學」以後，反映收益增加，表現很好，僅次於美國，但市盈率（股票收益率）沒有擴大。從單個企業來看，在亞洲新興市場國家的價值鏈中有穩固地位的股票會受到關注。比如電機和機械及半導體製造設備和材料相關股票。

 

      南非及巴西等處於加息週期最後階段的新興市場國家債券也具有吸引力。我認為美元上漲到一定程度，隨著經濟衰退將轉為下跌。屆時，將是冒著匯率風險投資新興市場國家貨幣和債券的機會。

 

      記者：貴公司在中國市場上長年開展投資活動。您如何看中國權力集中以及中美對立越來越激烈?

  

    

      麥卡菲：去年10月的共産黨第二十次全國代表大會是轉換點。在此之前全是政治，已將重心放回到對國家不可或缺的經濟發展上來。中國領導人在全國人民代表大會上表現出重視民間資本和開放的資本市場的姿態是積極的信號。讓中國人民銀行（央行）行長等熟悉市場的人物留任，表明認為吸引國內外投資者很重要。

 

      根據「共同富裕」方針強化對科技和教育的監管雖然伴有痛苦，但卻是切實的措施。市場將合理評估這一新風險，並予以克服。這不會從根本上上改變中國的長期預期。

 

      記者：貴公司正在強化對私人（未公開）資産的投資。其他公司的私募REIT（不動産投資信託）似乎出現了限制解約申請等混亂。

 

      麥卡菲：未公開資産中現在最有吸引力的是信用領域。考慮到風險調整後的轉變，歐洲的部分槓桿貸款已處於非常高的利差水準。不過，企業和領域的選擇非常重要。

 

      去年與未公開資産相比，公開資産的資産凈值大幅下滑。不能無視能夠獲得高利息的這一市場，需求趨於擴大。部分私募REIT出現的問題源於（個人富裕階層等）投資者階層的差異。

 

   記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）今堀祥和

 

      安德魯·麥卡菲（Andrew McCaffery）　曾在阿伯丁標準投資公司(Aberdeen Standard Investments)擔任戰略投資部門的全球負責人等，2019年7月加入富達國際。作為全球CIO，負責運營部門。

   

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