軟銀集團（SBG）5月9日發佈的2018財年（截止2019年3月）財報（國際會計標準）顯示，凈利潤同比增長36%，達到1.4111萬億日元。基金業務的未實現利益首次突破1萬億日元大關，對利潤擴大形成拉動。軟銀會長兼社長孫正義9日宣佈將於近期成立10萬億日元規模投資基金「願景基金」的第2號基金。可以看出，軟銀對利益的實現充滿不確定性的經營模式的依賴進一步加強，評等公司對其審視的目光也越來越嚴厲。

     

發表財報的軟銀會長兼社長孫正義（9日，東京）

  

      軟銀集團的營業利潤同比增長81%至2.3539萬億日元，創歷史新高。超過集團子公司「軟銀」開展的通信等業務、成為最賺錢業務的基金業務每隔1個季度評估一次投資對象企業的價值，將價值上漲部分作為營業利潤計入財報。

  

      願景基金在成立約2年的時間裏已對全球82家獨角獸企業進行出資。包括中國網約車企業滴滴出行等在內的基金的未實現利益超過1萬億日元大關，佔到集團整體營業利潤的4成左右。

  

      伴隨美國網約車企業優步科技的首次公開募股（IPO），預計基金的未實現收益將進一步膨脹。

  

      一方面，在9日的説明會上，孫正義還宣佈將成立第2支基金。規模和時間並未明確透露，而是表示將在今後敲定。不過，據稱將與第1支10萬億日元基金的規模相倣。孫正義表示，向願景基金出資的投資者的回報率（內部收益率）將達到45%，對成立第2支基金充滿信心。

   

      孫正義因挖掘了産生鉅額未實現利益的中國阿里巴巴集團而成為世界知名的投資家。他的投資手腕受到全球的風險投資的密切關注，但其經營也面臨課題。

   

      代表性的課題就是負債高以及現金收入少。美國評等公司穆迪日本的評等分析師柳瀨志樹指出「付息和現金收入的平衡存在課題」。

   

      軟銀集團顯示主業賺取現金能力的營業現金流為1.1718萬億日元，僅為營業利潤的一半。一方面，用於支付利息等的財務費用則達到6337億日元。

  

      2019年1～3月期，由於阿里巴巴股價上漲導致相關金融衍生産品的利潤大幅減少，加之高額的財務費用，集團的最終損益陷入約1200億日元的虧損。阿里巴巴股價自2018年底起上漲了超過3成。

     

      美國標準普爾的分析師西川弘之指出「有息負債負擔較重，有息負債佔投資對象價值的比例與世界其他同行相比處於較高水準」。

   

      孫正義也認識到了這些課題的存在。在9日的會見中，他提出了將有息負債佔投資對象價值的比例原則上控制在25%以下的財務方針。方法之一就是通過出售雅虎股票獲得現金收入。孫正義説明稱「將把（這筆收入）合理的用於加強財務平衡以及作為第2號基金的資金。」

   

      孫正義9日還顯示出軟銀集團的股價較低的看法，宣佈將通過股票分割方式實質性的增加分紅。本財年的分紅將是上財年的2倍。

   

      軟銀集團在短時間內成長為世界數一數二的投資公司，一方面，投資者對該集團不穩定的收益結構也抱有強烈擔憂。

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