國際大宗商品行情在總體低迷的情況下迎來2019年。中美貿易戰對需求潑下冷水，經濟減速隱憂加強。股市的下跌也將導致資金撤出被視為風險資産的大宗商品。雖然仍存在地緣政治風險加劇等支撐因素，但2019年上半年大宗商品行情有可能保持調整態勢。

       

　　有色金屬對貿易戰導致的中國經濟減速隱憂作出敏感反應。中國屬於銅的最大需求國。在倫敦金屬交易所（LME），銅的3個月期貨1月3日跌至每噸5736美元。由於美國蘋果的銷售疲軟，銅價格與2019年初相比下跌4％，比1年前下跌了2成。

　　　　

 　

　　雖然美國經濟保持堅挺，但住友商事全球調查公司的經濟部長本間隆行表示，「如果中國經濟無法改善，難以成為利多因素」。不少觀點擔憂出現像2018年那樣的供給風險，認為今後銅價將處於5800～6200美元區間。

  　

　　中國的鋁需求佔到全球的一半。因新車銷售下滑，鋁需求正在回落。此外，由於貨幣貶值，印度等國正增加出口，亞洲區域內的鋁出現供過於求。

     　

　　為了支撐經濟，中國當局有可能放鬆環保限制。日本的丸紅商社表示，2018年冬季的限制舉措「不像2017年那樣嚴格」。或將出現供需失衡、行情下行壓力加強的局面。

   　

　　在天然橡膠方面，中國需求佔全球4成。但因中國的新車銷售減少，認為輪胎需求增長放緩的預期被視為利空因素。雖然出現東南亞橡膠産地減少出口的趨勢，但價格漲幅或將有限。

   

智利的銅礦山

 　　　      

　　在汽油等石油産品上，中國是巨大出口國。如果內需放緩，中國將加強出口攻勢，或導致國際汽油價格下跌。

  　 

　　中美的貿易磋商將在3月1日迎來最後期限。如果未能達成妥協，美國將對價值2000億美元的中國産品徵收額外關稅。如果股價下跌等導致投資者心理進一步冷卻，資金撤出大宗商品市場的趨勢有可能加速。

 　    

    

　　中國2018年7月對美國産大豆徵收25％的額外關稅，導致進口大減。在12月中美首腦會談後，中國重啟進口美國大豆，結果芝加哥行情漲至1蒲式耳9美元左右，比2018年夏季上漲1成。

 

　　日本穀物諮詢公司Green County 的代表大本尚之表示，全面推高行情的關鍵在於「全年數千噸規模的美國産（大豆）對華出口能否得以重啟」。現階段，中國的進口簽約量不足以減少美國充裕的庫存，很多觀點認為今後價格將維持在9美元左右。

      

美國産大豆（資料 ，Reuters）

   　     

　　在油價方面，WTI（西德克薩斯中質原油）原油期貨跌至每桶47美元左右，比2018年10月的高點下跌4成。全球經濟下滑導致的需求減少被意識到，同時美國的頁岩油增産也是利空因素。

   　　 

　　石油輸出國組織（OPEC）和未加入的主要産油國自2019年1月起重啟聯合減産。石油行情或將受到各國減産動向的影響。

      　 

　　圍繞伊朗原油禁運問題，美國川普政府授予一部分國家的「豁免」將在2019年5月初到期。如果把伊朗産石油完全排除出去，供求將趨於緊張。日本石油天然氣金屬礦産資源機構的首席經濟學家野神隆之表示，「再加上利比亞等的供給減少，油價有可能上漲至65美元」。

  　 

　　為應對經濟的驟變風險，資金正在從股市等逃出，轉為流入黃金市場。紐約黃金期貨價格達到每金衡盎司1290美元左右，處於2018年6月以來的高點附近。

 　 

　　2019年初春之前，有可能驅動行情的因素很多。除了中美磋商之外，3月底將迎來英國退出歐盟（EU）。中美的激烈衝突和歐洲的政治混亂將推動被視為「安全資産」的黃金的買盤。　

 　 

　　此外，火種還在中東愈演愈烈。如果沙烏地阿拉伯和伊朗的關係惡化導致緊張局勢迅速升溫，市場分析師豐島逸夫表示，「不受地緣政治風險影響的黃金或將迅速被買入」。

 　 

　　此外，美國的利率政策也是焦點。金融和貴金屬分析師龜井幸一郎表示，「如果2019年的加息速度進一步放緩，無法獲得利息的黃金也將被視為有潛力的投資對象」。

 　　 

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