被認為能反映全球經濟的銅行情在最近迅速上升。由於中美兩國就緩和加徵關稅等達成協定，中國11月的進口量增加。成為國際指標的倫敦金屬交易所（LME）的3個月期貨在12月13日一度漲至每噸6216美元，創出了7個月以來高點。銅價是否果真能走出去年以來的低迷，迎來觸底呢？

　

　　

　　銅行情之所以能夠靈敏地反映出全球經濟的變化，是因為銅被廣泛用於電力基礎設施、家電産品和汽車零部件等領域。隨著中國經濟的快速增長，銅的行情水漲船高，到2011年創出1.019萬美元的歷史最高點。

 

　　2008年雷曼危機時一度跌破3000美元大關的銅行情實現V字復甦，得益於中國政府推出的4萬億元規模的經濟刺激舉措，需求再次擴大。中國佔到全球每年2300萬噸左右的銅需求的5成。銅行情體現的一半是中國經濟，因此具有預測中國經濟走勢的「銅博士（Doctor Copper）」稱號。

　

 　

　　自美國與中國的貿易摩擦變得激烈以來，銅價走勢低迷。與2018年高點的7348美元（6月）相比，2019年的高點僅為4月的6608美元左右。夏季以後只要略微高於6000美元就會回落。中國經濟的疲軟還波及東南亞各國，導致汽車零部件等的需求放緩。

 

　　關於作為原料的銅礦石供給，隱憂正在加強。在主産國智利，以學生對地鐵漲價的抗議活動為契機，10月以後反政府遊行擴大，治安惡化。

 

　　多個礦山和港口參加罷工，開始給礦石的供貨産生影響。在秘魯，2019年夏季以後，由於道路封鎖等原因，礦石供給出現混亂。但是，三菱UFJ研究諮詢公司的主任研究員芥田知至指出，「銅行情的走勢比原油更不容樂觀」。

 

　　自年初至11月底之間，美國原油期貨（近期合約交易）上漲逾20％，歐洲的布蘭特期貨也上漲約15％。倫敦金屬交易所（LME）的3個月銅期貨11月最低點為每噸5800美元左右，比年初下跌約100美元。背景是世界最大石油消費國美國的經濟相對保持堅挺。

　

 　

　　銅行情在最近一週迅速上漲。在突破6000美元之後加快上漲速度，還超過了7月的高點（6170美元左右）。契機是進入2019年後大多同比下降的中國銅進口量在11月出現激增。還迎來中美就緩和貿易摩擦達成協定的觀測。

 

　　主導行情迅速復甦的是投機資金的回歸。這意味著全球經濟暫時避免了減速進一步加劇的事態。

 

　　但是，以中國為中心的經濟能否恢復強勁勢頭，依然不明朗。芥田認為，「目前出現了中國的銅進口和銅消費復甦的跡象，但有可能是擔憂中美摩擦激化，搶搭末班車性質的生産活動暫時推高了需求。局勢仍難以判斷」。

 

　　雖然快速復甦，但與4月的高點仍有距離。如果成功突破，情況或將明顯改變，但如果上漲乏力，「銅博士」的診斷結果將是「仍然不能保持樂觀的局面」。

 

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　志田富雄

  

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