美國聯邦儲備委員會（FRB）在兼顧物價和金融系統穩定方面正在走進死胡同。美聯儲在5月3日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上決定進一步加息0.25%，隨後面臨經營困難的美國地方銀行破産的話題湧現。銀行進一步的連鎖破産的風險加劇。因未能及時遏制通貨膨脹而迅速提高利率的代價巨大，局面走向穩定似乎需要時間。

 　　 

美聯儲主席鮑威爾（REUTERS）

　　

　　「在公佈會議結果之前，我想先談談銀行業的最新動態」。在5月3日FOMC會議結束後的記者會上，美聯儲主席鮑威爾如此表示。

  

　　鮑威爾強調稱，自3月美國地方銀行矽谷銀行（SVB）突然破産導致對銀行經營的擔憂加劇以來，「情況大體有所改善，美國銀行體系健康且強韌」。在會議之前的5月1日，美國第一共和銀行（FRC）破産，美國最大銀行摩根大通進行了救助性併購。鮑威爾稱，「這是為面臨嚴重壓力的時期劃上句號的重要一步」。

  

　　當被問及銀行破産接連不斷的現狀時，鮑威爾表示，「充分認識到我們犯了錯誤」，承認了監管責任。他反覆提及重新審視銀行監管的方針，但當天美聯儲還是堅決敲定了加息。而加息正是誘發地方銀行經營風險的主要原因。

　

  　　

　　加息帶來的利率上升有助於改善存款和貸款的利差，對美國大型銀行的良好業績構成支撐。例如摩根大通2023年1月～3月利息凈收入增長49%，花旗集團和富國銀行也增長兩位數。

    　

　　另一方面，利率上升還會拉低銀行持有的債券和住房貸款債權的價值，導致潛在虧損的擴大。民間估算顯示，從2022年10月～12月的實際核心資本充足率（考慮到所持證券和貸款的潛虧）來看，第一共和銀行處於負值狀態，矽谷銀行和西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）也僅為0%～2%區間，處於極低水準。

   　　

　　鮑威爾表明了此次加息是最後一次的可能性，但避免了明確表態。這是因為，美國的物價漲幅持續大幅超過2%的目標，對利率繼續上行風險的警惕也仍未解除。對於市場期待的2023年內降息，鮑威爾稱「可能不太適當」，保持了距離。在未能平息銀行系統風險的情況下，強調遏制通貨膨脹的決心這一姿態也蘊含危險性。

   

　　

　　在鮑威爾的記者會結束約1小時後，歐美媒體報導稱，西太平洋合眾銀行正在考慮出售或增發。這家銀行與初創公司有很多交易，市場感受到其與矽谷銀行和第一共和銀行的相似之處。

  　　

　　5月4日還出現了西部聯盟銀行（Western Alliance Bancorporation）討論出售股權的報道，該公司的股價一度下跌逾6成。西部聯盟銀行否認了這一報道，但存款外流等原因導致前景令人擔憂的美國地方銀行股面臨的拋售壓力並未減輕。

      　

　 　

　　資金週轉困難的美國地方銀行等正越來越依賴作為「最後貸款人」的美聯儲。在矽谷銀行破産前的美聯儲面向銀行的融資額度，再加上矽谷銀行破産後新設的融資額度，截至4月26日的利用額共計達到1551億美元。與矽谷銀行破産前相比，銀行的緊急資金借入需求增至30倍以上。        　　

　　第一共和銀行也通過美聯儲的兩項融資額度借入總計186億美元（1月～3月的平均水準），但由於近5%的利率負擔等因素加劇對未來盈利惡化的擔憂，結果未能阻止破産。針對招致銀行存款外流和所持資産劣化的高利率環境，既然美聯儲無意立即做出改變，那麼美國的地方銀行也難以指望經營環境好轉。

   　　

　　此外，歐洲央行（ECB）等也同樣表現出優先抑制通貨膨脹的姿態。應對新冠疫情的財政支出加劇了全球債務膨脹，疊加2022年以來的利率急劇上升，對美國以外的經濟也構成巨大風險。

  　　

　　國際貨幣基金組織（IMF）的統計顯示，在新冠疫情爆發前的2019年，新興市場國家政府的債務餘額與國內生産總值（GDP）之比僅為9.8%，到2023年增至13%，預計到2027年將擴大至16.4%。將出現經濟增長跟不上債務膨脹、利息支付負擔擠壓增長的惡性循環局面。

  　　

　　美聯儲誤認為新冠疫情後的通膨加劇是「暫時性的」，在意識到高通膨長期持續的風險增加之後，美聯儲為了彌補延誤，多次實施達到正常水準2～3倍的大幅加息。儘管如此，由於貨幣政策將以數個月至一年為單位的時間差對實體經濟産生影響，勞動力市場和物價過熱並未立即得到遏制。

  　　

　　一些銀行無法應付快速的加息，尤其是對利率上升風險缺乏防範的美國地方銀行被迫破産。力爭兼顧物價和金融穩定的美聯儲的應對政策越來越難。

    　　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）斉藤雄太 紐約、高見浩輔 華盛頓

 

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