美國的加息實際上已經結束，以美國利率走高為起點的市場環境已明顯改變。隨著美國利率的急劇下降，6成主要國家的長期利率降至低於2022年底的水準，正在推動股票等風險資産的上漲。但押注過度降息的「樂觀行情」也伴隨著通貨膨脹重燃等危險，持續力充滿不確定性。

  　　

　　12月15日的美國長期利率以與前一天持平的3.91%結束交易。但按周計算的降幅達到0.33%，創出新冠疫情在美國蔓延初期的2020年3月初以來、約3年零9個月的最大降幅。在美國股市，道瓊斯工業平均指數比前一天上漲56點，以37305點收盤，連續3天刷新了歷史最高點。

  　

FOMC會議之後，紐約股市連續3天創出新高（REUTERS）

　　　

　　轉向「樂觀行情」的契機是12～13日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。美國聯邦儲備委員會（FRB）主席鮑威爾在13日舉行的記者會上表示，「基準利率已經達到或接近本輪緊縮週期的頂點」。還透露已就降息時間進行了討論，強烈暗示出美國加息的終結。

 　　

　　德意志銀行的首席美國經濟學家Matthew Luzzetti表示，「由於目前的通貨膨脹趨於緩解，貨幣政策過度打擊經濟的危險急劇上升，這促使美聯儲轉向鴿派」。

 　　

　　原本認為美聯儲將在2024年的較早時期轉向降息的市場參與者在美聯儲發出「鴿派」信號後，更加確信了這一點。在利率期貨市場，開始押注2024年底的美國基準利率比目前降低逾1.3%的水準。如果以0.25%為單位，相當於降息5次以上。

   　

　　　

　　FOMC與會者預測2024年內降息3次，而市場預期則走得更遠，這給廣泛年限的美國國債收益率帶來了下行壓力（債券價格面臨上升壓力）。作為全球利率起點的美國利率的驟降已很快波及海外。

  　　　　

　　觀察能以相同基準進行比較的G20（阿根廷、沙烏地阿拉伯除外）國家和地區的長期利率，約6成國家的當前利率水準已低於推進加息的2022年底。比已開發國家更早降息的巴西目前的利率比2022年底降低1.9%，義大利也徘徊在低0.9%的水準。

   　　

　　除了今後維持貨幣緊縮這一預期突出的土耳其和負利率政策解除預期持續升溫的日本以外，其他國家的利率水準也降至接近2022年底的水準，2023年大幅上升的部分正在迅速回落。

　　

　　　  　

　　美國高盛14日下調了10個主要國家的截至2024年底的長期利率預期，原因是「今後通膨趨於緩解的預期以及大規模貨幣寬鬆預期」。指出美國利率到2024年中期有可能降至3.75%左右。

   　　

　　擺脫高利率的重負，股市已大幅上漲。在美國市場，道瓊斯指數較9月底上漲11%，在已開發國家之中漲幅顯得突出。德國和巴西的主要股指也徘徊在歷史最高點區域。

  　　

　　降息行情的影響也波及到了外匯市場。此前「美元一強」的格局被打破，顯示美元兌主要貨幣強弱的美元指數跌至8月份以來、約4個月的最低水準。

  　

　　

　　日元匯率也在14日一度升值至1美元兌140日元區間，達到7月底以來的最高水準。在約1個月前的11月中旬，日元匯率為151日元區間，幾乎與2022年10月創出的1990年夏季以來的低點（151.94日元）持平，但以日美利率差為背景的賣出日元、買入美元的趨勢已經開始逆轉。

  　　

　　原本的超級日元貶值趨勢發生異變不僅僅是因為美國貨幣政策的轉向。市場正在密切關注此前一直實行貨幣寬鬆的日本銀行（央行）的動向。日本國內的物價和工資持續上漲，日本銀行一直在分階段修正長期寬鬆政策，包括提高長期利率的上限等。目前最大的焦點是日本銀行何時解除負利率政策，開始轉向退出貨幣寬鬆。

 　　

　　日本銀行定於18～19日召開貨幣政策會議。雖然認為此次會議將進行政策調整的觀點不多，但市場認為可能會進行某種鋪墊。如果意識到在不久的將來日本銀行退出貨幣寬鬆，由於日美利率差縮小的預期，日元的買入趨勢或將進一步加強。

   　　

　　股價走高等風險資産的上漲將通過財富效應加強通膨重燃的隱憂。美聯儲不得不進行5次降息的經濟環境原本就與經濟軟著陸論調相矛盾。只看到積極的一面的「樂觀行情」也伴隨著危險。

  　　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）犬嶋瑛、竹內弘文 紐約

 　　

 

版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。