NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      歷時1年半多的持續加息之後依然堅挺的美國經濟將出現轉捩點。雖然之前美國經濟以個人消費為中心，保持了出人意料的強勁勢頭，但從目前的情況來看，沉重的利息負擔給家庭和企業活動投下陰影，勞動力市場的過熱跡象也開始降溫。對於以抑制通貨膨脹為目標的美國聯邦儲備委員會（FRB，簡稱美聯儲）來説，這是理想的事態，但能否實現避免經濟過度趨冷的軟著陸尚無法預測。

      在11月3日的美國債券市場上，受10月美國就業統計數據下行的影響，作為長期利率指標的10年期國債收益率降至4.5％左右（價格上漲）。其原因是，10月下旬曾上升到5％以上，達到16年來的最高水準，但JP摩根大通指出，就業統計數據“從很多方面暗示勞動力市場減速”，加息結束的猜測擴大。

      紐約股市也大幅上漲

      與美國長期利率在1周內下降近0.3％相應，道瓊斯30指數的1周漲幅也達到了約1年來的最高水準。正因為過高的長期利率一直被認為會使緊縮進一步加劇，長期利率下降才被市場解讀為過度緊縮的風險已經消退。

      對利率期貨市場考慮的截至2024年末的政策利率進行加權平均的話，截止到11月2日，降息預期為3次，但在發佈就業統計數據後的11月3日，降息預期變成了4次。

      雖然過度緊縮的風險已經淡化，但2022年3月開始的加息影響已經逐漸擴大到實體經濟。

美國的物價上漲率正在趨緩（Reuters）

      “高利率令人擔憂。顧客因每月的支付額增加而無法買車”，在美國特斯拉10月的財報發佈會上，本來因美國拜登政府重視純電動汽車（EV）的政策而迎來東風的首席執行官（CEO）埃隆·馬斯克（Elon Musk）卻接連發表了悲觀言論。

      特斯拉的全球銷量勢頭減暫存在諸多原因，比如純電動汽車行業競爭激烈等，但馬斯克視為眼中釘的是快速上升的利率。美聯儲的數據顯示，購買新車時貸款4年的利率在8月達到8.3％，這是22年來的最高水準。1年2.8個百分點的上升幅度是42年以來的最高水準。對習慣低利率的消費者帶來的衝擊是未知數。

      自10月起，在新冠疫情下作為特例而被寬限的學生貸款也重新開始償還。“報復性消費”的資金越來越匱乏。國際購物中心協會10月公佈的年末商戰預測值為同比增長3.8％。與去年同比增長6.7％相比，增幅收窄。

      佔美國國內生産總值（GDP）7成的消費也並不是突然開始趨冷的。“除了餐館之外，娛樂、旅遊、休閒等外出情況下的銷路也實現了強勁的增長”。美國大型飲料企業可口可樂CEO詹姆斯·昆西（James Quincey）對漲價後勢頭依然不減的北美業務的堅挺表現出自信。

      疫情後從居家辦公回歸辦公室的反彈起了推動作用，9月美國零售額在餐飲領域也保持高達9％左右的年增長率。

      深受加息影響的是“借款消費”。大型信用卡企業美國運通公司（American Express）7～9月的不良債權處理費用為12億3300萬美元，同比增長6成。

      企業也無法再承受沉重的利息負擔。據標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）統計，1～9月資産和負債達到一定規模以上的美國企業破産案件為516起，與上年同期幾乎倍增。僅次於同時期仍受雷曼危機影響的2010年和發生新冠疫情的2020年。

      10月破産的美國大型藥店連鎖來德愛（Rite Aid）因為利率上漲，借款負擔增加，還款後重新借款也變得越來越困難。該公司2023年3～5月的利息支付額達到上年同期的3倍。

      在新冠疫情和居家辦公普及的因素影響下，美國的大平米房子備受歡迎。但2023年4～6月開工建設的獨幢樓房面積（中央值）約為200平方米，比最近峰值2021年10～12月縮小了6％。

      觀察收緊貨幣政策的影響

      全美住宅建造商協會（NAHB）統計，這是自雷曼危機後住房市場持續調整的2010年底以來時隔約13年的最小面積。全美住宅建造商協會的分析負責人指出：“隨著利率上漲，人們認為住房價格虛高，對面積的需求減弱”。

      2年前30年固定住房貸款利率在3％左右，而目前上漲到了8％附近。沉重的利率負擔削弱買家的意願，而在低利率時代購買了住房的人不願重新貸款，暫不出售住房。由於庫存不足，住房價格持續居高不下。代表住房易買度的指數在最近的8月創下38年以來新低。

      美聯儲也在推進減少量化寬鬆下膨脹的持有資産量化緊縮（QT）。減少流向市場的資金，推高了家庭及企業的籌資成本。

      高利率環境還給金融系統造成負擔。與矽谷銀行破産的今年3月下旬相比，長期利率仍高1％。因此，持有債券的價值下降，影響地方銀行的經營實力。地方銀行成為主要資金供應來源的商業不動産也因重新借款時的利率負擔增加而有可能紛紛破産。

      總之，基於仍然強勁的經濟和物價，美聯儲不惜長期收緊金融。美聯儲主席鮑威爾在11月1日的記者會上強調“現在完全不考慮降息”。另一方面，再次談到收緊貨幣政策的效果伴隨時間差有可能變得過強，他表示“（過度收緊和過度寬鬆的）風險有兩面”。

      美國貨幣政策已進入慎重審視過去加息影響的局面。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）齊藤雄太 紐約、高見浩輔 華盛頓