日本的經常項目盈餘構成發生了改變。2018年，顯示企業在海外盈利情況的直接投資收益首次突破10萬億日元。日本企業不再通過出口賺錢，而是通過拓展海外市場，在當地賺錢，並把收益拿回日本。對於全球經常項目收支的不均衡，貿易以外因素的影響突出。日本希望在二十國集團（G20）峰會上，與著眼於貿易、加強保護主義的美國深入討論這一問題。

   　　

　　　

　　日本財務省2月8日發佈的2018年國際收支統計（速報）顯示，經常項目收支盈餘達到19.0932萬億日元。

　　 

　　盈餘額基本上依靠2大支柱。一個是直接投資收益（相當於海外子公司盈利），金額達到10.0308萬億日元。另一個是證券投資收益（相當於外國債券利息等），金額達到9.8529萬億日元。而貿易順差僅為1.1877萬億日元。  

 　　

　　其背景是日本企業正在加強轉向海外。過去日本製造業的模式是在日本生産汽車和家電，再出口到海外。但目前為了符合當地需求，重視生産效率，增加了海外的本地化生産。在家電領域，還存在南韓和中國的崛起導致日本産品競爭力減弱的一面。

 　　

　　日本對海外直接投資的金額截至2018年9月底為185萬億日元。以北美和亞洲為中心，在最近10年裏增加至近3倍。除了建設工廠和併購（M&A）之外，日本投資的零售等非製造業基地也在增加。最近數年來，海外經濟表現強勁，給日本帶來的盈利也在持續增加。

  　　

　　日本對海外證券的投資金額截至2018年9月底為473萬億日元，持續增加。日本國內的投資對象較少，投資者正到海外尋找賺錢的門路，這在證券投資領域也不例外。

   

   　　 

　　這一趨勢符合美國經濟學者查爾斯·P·金德爾伯格（Charles P．Kindleberger）等人倡導的國際收支的階段性變化假説。該假説把一個國家的經濟像人的一生那樣劃分為6個階段。第5階段「成熟的債權國」是指競爭力已過頂峰，貿易收支惡化，但能通過投資的收益確保經常項目盈餘。

       

等待向北美市場出口的日本汽車（日本東扇島的物流中心，KYODO）

     　　

　　日本邁向少子老齡化，從長期來看，國內的儲蓄將日漸減少。如果無法保持出口競爭力，經常項目盈餘也將減少，存在遲早轉為逆差的可能性。這就是最後的第6階段。

 　　

　　瑞穗證券的末廣徹表示，很多經濟學家認為「（日本的）投資收益明顯穩定在20萬億日元規模，很難想像今後10～20年左右出現經常項目逆差」。不過，由於老齡化穩步加劇，如果不提高生産效率和競爭力，日本經常項目轉為逆差的風險將逐漸提高。

    　　

　　在2019年6月的G20峰會之前，對於擔任主席國的日本來説，消除經常項目收支的不均衡也將成為議題。美國政府把焦點對準貿易，正試圖消除貿易不均衡。不過，日本的經常項目盈餘大部分來自投資收益，如果要作出改變，只能關閉美國的工廠或出售美國國債，這不符合美國的利益。

 　　

　　不僅是日本，經常項目收支受貿易以外因素左右的方面也很突出。美國在經常項目逆差的背後存在儲蓄不足的問題。日本打算在G20峰會上共用這種問題意識，有可能對美國的貿易保護主義加以牽制。

 　　　　　　　

 

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