越來越多觀點認為，如果疫苗接種的進展推動新冠疫情趨於好轉，消費將迅速擴大。由於新冠疫情下的嚴格行動限制導致消費減少，主要國家的家庭儲蓄率迅速上升。觀察限制放寬和消費的關係，具有明顯的聯動性。雖然各國疫苗接種的狀況存在差異，不確定性仍然突出，但隨著需求迅速增加，有可能出現暫時性的通貨膨脹隱憂。

   

     以經濟合作與發展組織（OECD）成員國為對象，調查英國牛津大學計算的封城嚴格程度指數與實際民間最終消費支出（個人消費）的關係發現，越是限制的放寬程度明顯，越能推動消費的快速復甦。封城嚴格程度指數根據出行和活動的限制等9個指標，將嚴格程度在0到100之間指數化。

   

 

     關於經濟正常化，將成為參考的是2020年7～9月的動態。由於4～6月的嚴格城市封鎖之後的經濟重啟，個人消費按OECD平均來看增長11％，限制嚴格的英國增長19％。限制寬鬆的日本與歐美相比欠缺反彈力。10～12月疫情再次擴大導致全球消費停滯不前，但在疫苗接種方面領先的以色列和英國等，分階段解除限制提上議事日程。

   

     推動消費復甦的是新冠疫情下大幅增加的家庭儲蓄。由於行動限制和財政支援，日美歐等的儲蓄率（儲蓄佔可支配收入的比例）上升至歷史最高水準。在美國，2020年4～6月達到約30％，達到歷史平均的2倍以上。如果算上拜登政權承諾的每人再發放1400美元，家庭儲蓄將進一步增加。英國調查公司牛津經濟研究院(OxfordEconomics)的奧利弗·拉考分析稱，「與經濟復甦帶來的收入增加相比，儲蓄的支出更會對消費復甦做出貢獻」。

    

 

     在歐洲，著眼於出行限制放寬的行動正在擴大。「鬱積的龐大能量將像彈簧一樣被釋放」。英國英格蘭銀行（中央銀行）的理事安迪·霍爾丹(Andy Haldane)對限制解除後的復甦充滿期待。美國旅行數據分析公司ADARA的機票預訂數據顯示，在歐洲，3個多月以後的以娛樂為目的的預訂數正在增加。

   

    

      在疫苗接種之前就在疫情控制方面取得成果的部分國家，消費意願已開始釋放。新加坡大型餐廳預訂網站chope的相關人士指出，「無法赴海外旅遊正在讓消費者轉向餐飲」。1月的餐廳預訂件數比上年同月增長37％。據稱，高檔壽司店「已預訂到9月中旬以後」。

 

  

     在因疫情擴大付出犧牲的很多國家，疫苗接種的速度將成為關鍵。在全球接種最快的以色列，人口的3成已完成所需的2次接種。如果維持現在的速度，到今年春季，將實現人口的7成以上對病毒産生免疫的「群體免疫」。如果接近群體免疫，病毒將難以傳染，容易解除限制。美國預計今年秋季達到群體免疫。另一方面，在接種開始較晚的日本和受疫苗短缺困擾的歐盟（EU），正常化時間有可能推遲。

   

2020年12月倫敦的商場

 

     此前家庭大幅抑制消費，被壓抑的需求正在增加。很多觀點認為美國4～6月以後個人消費的增加率將超過年率10％，隨著消費快速復甦，短期來看存在物價上漲壓力提高的風險。如果貨幣寬鬆措施的縮小預期在經濟全面復甦之前加強，貨幣政策操作將變得更加困難。

   

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）西野杏菜、筱崎健太 倫敦、後藤達也 紐約、中野貴司 新加坡 報道

   

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