2021年成為全球股價走高的一年。在新冠疫情下，經濟活動仍不斷重啟，經濟復甦預期加強。全球股票總市值的年增加額達到約18萬億美元，創出歷史新高。2022年美國聯邦儲備委員會（FRB）縮減總資産等貨幣緊縮進入視野，擔憂股市異變的聲音也在增加。

   

     在東京股票市場，12月30日的年終最後一場交易中，日經平均指數收盤較前一日下跌115.17點（0.4％），跌至2萬8791.71點。作為年底收盤價創出1989年泡沫期頂峰以來，時隔31年的最高水準。

    

     從全球來看，「財政刺激、貨幣寬鬆和經濟重啟這3個因素疊加，出現強有力的股價走高」，摩根大通資産管理公司的前川將吾這樣認為。在納入「MSCI全球標準指數（ACWI）」的48個國家和地區中，21個國家的股價指數創出新高。

    

     美國股市明顯上漲，12月29日道瓊斯30種工業股平均指數創出最高點。低利率推高住宅等資産價格，正在推動消費的強有力復甦。法國、荷蘭等歐洲、印度和台灣等亞洲股市也相繼創出新高。由於認為在新冠疫情後數位化浪潮和對醫藥的強烈關注也將持續，資金正湧向半導體、IT（資訊化技術）和醫藥股。

    

 

      經濟重啟帶來資源價格走高，加拿大和挪威等的股市也隨之上漲。下跌僅限於受通貨膨脹困擾的巴西、以及IT股下跌的香港等8個國家和地區。

 

      股票市場的繁榮與實體經濟相比也顯得突出。世界國內生産總值（GDP）在年中終於恢復至新冠疫情前的水準，在此情況下，今年底的股票總市值比上年底增加18％，增至119萬億美元，達到比新冠疫情前上漲4成的水準。景氣度低的餐飲和服務行業多為中小企業，而上市企業則多為IT和製造業，即使在通貨膨脹下也能將成本上漲轉嫁到價格上，盈利能力並未下降。

 

      當然，被稱為市場「泡沫」的過熱資産出現資金外流。

 

     美國的家庭儲蓄率恢復至新冠疫情前水準。曾是新冠疫情下股價走高的象徵的純電動汽車廠商美國特斯拉股價在11月以後轉為下跌。在債券市場，投資者開始擔憂企業的債務違約，低評等的「高收益債券」價格11月下旬創出約1年來的最低點。

   

    

     受通貨膨脹影響，各國已轉向貨幣緊縮。野村綜合研究所的木內登英認為，「過度的貨幣寬鬆一直推動股票的上漲，但這個前提正在改變」。

 

      美聯儲打算明年啟動加息。在市場上，警惕感已開始加強，認為美聯儲從加息開始，將在較短時間進入減少所持資産的「量化緊縮」，從短期到長期，都將導致利率整體提高。在處於量化緊縮局面的2017～2019年，股價曾劇烈波動。

 

     英國施羅德(Schroders)的Johanna Kyrklund將世界經濟比喻為「踉踉蹌蹌的自行車」，指出「財政刺激等各國政府提供的‘輔助輪’將在2022年被拆掉」。

 

     美國摩根士丹利表示，「如果考慮到雇用成本上升長期化，企業的利潤率有可能下降」，預測2022年美國股市下跌。貨幣寬鬆和財政支援將減弱，對這種衝擊的抵禦能力必然將下降。

 

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）古賀雄大、北松圓香

    

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