NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在美國加息將提前的背景下，有觀點認為2021年呈貶值趨勢的日元匯率到2022年將明顯反彈。過去美元存在美國加息之前升值、加息後貶值的趨勢。美國總統拜登在2022年的中期選舉中被認為會面臨苦戰，而在日本，調整貨幣政策的可能性也被意識到。推動日元兌美元升值的因素有可能會相繼出現。

       「到2022年10～12月可能達到1美元兌105日元」，三菱UFJ銀行的首席分析師內田稔這樣認為。外匯市場已出現這種看法。2021年的日元匯率著眼於較快的美國貨幣政策正常化，從年初的1美元兌約102日元貶值至11月的115日元左右。

       一般來説，美國加息將導致日元兌美元貶值。這是因為日美利率差擴大的預期將成為賣出日元、買入美元的推動力。12月15日發佈的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）與會者的基準利率展望（中間值）顯示，美國聯邦儲備委員會（FRB）將在2022年進行3次加息。

       不過，日元具有在美聯儲過去5次首次加息之後容易升值的傾向。野村證券的首席外匯策略分析師後藤祐二朗説：「日元因預期美國加息而貶值，但在啟動加息之後，將迎來利空出盡」。在上次2015年12月的首次加息局面下為1美元兌約120日元的日元匯率到2016年6月升值至99日元大關。美國加息容易成為拋售高估的美元的契機，「在傳言時買進，在證實時賣出」（日資銀行經紀人）的情況突出。

      日本國內企業的美元融資成本也受到關注。如果日資銀行以日元為本錢籌集美元，需支付日元和美元的利率差額加上溢價利率的金額。這種溢價利率（3個月期基差互換利率）目前約為0.1％，徘徊于比新冠疫情之前的2019年還低的水準。

      不過，美聯儲計劃2022年3月退出量化寬鬆，如果隨後美國啟動加息，日本國內企業的美元融資成本「或將提高」（日資銀行經紀人）。如果難以籌集美元，美元需求將減少，有可能導致日元兌美元升值。

      預測到2022年下半年出現日元兌美元升值的理由不僅限於美國加息。2022年秋季將迎來美國中期選舉。美國《華盛頓郵報》和美國廣播公司（ABC）2021年11月發佈的輿論調查顯示，拜登的支持率為41％，呈下降態勢。野村證券的後藤祐二朗表示「對扭曲國會的警惕有可能提高」，存在政權的政策執行力下降、美元貶值壓力加強這一可能性。

      還有觀點認為日本銀行（央行）的貨幣政策將迎來轉捩點。企業物價指數2021年11月相比上年同月創出約41年來最高漲幅。不少觀點認為今後將波及消費者物價指數（CPI）。摩根士丹利MUFG證券預測稱，日本銀行在2022年下半年將長期利率操作的目標「從10年期國債利率調整為5年期國債收益率」。

      此外，圍繞將於2023年4月結束任期的日本銀行總裁黑田東彥的繼任人事安排，如果政策變更的意圖加強，國內利率上升（債券價格下降）或將推動日元買盤。

     日元匯率面臨的環境將在2022年下半年之前在很多方面迎來轉捩點。是否會成為匯率的轉捩點？對市場相關人士來説，需要關注的情況將增加。

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）中元大輔