在金融市場，投資者的避險情緒正在逐步重燃。除了高科技和消費概念股之外，拋售還在波及原油和加密資産（虛擬貨幣）等。由於美國的貨幣緊縮預期，實際利率正快速急上升，與此同時，受中國疫情蔓延影響，實體經濟和供應鏈的隱憂也在加強。通貨膨脹和經濟減速並存的滯漲也令人擔憂。

    

     在4月11日的美國股票市場，道瓊斯30種工業股平均指數下跌1％，收於3月16日以來的最低點。而在12日的東京市場，日經平均指數下跌2％，創出約1個月以來新低。虛擬貨幣比特幣11日出現暴跌，時隔約1個月跌破4萬美元。與美國低評等公司債價格掛鉤的交易所交易基金（ETF）也創出2020年5月以來的最低點。

   

  

      廣泛風險資産遭拋售的起點是美國利率上升。11日作為美國長期利率指標的10年期國債收益率一度漲至2.79％，創出2019年1月以來的最高水準。剔除物價變動影響的10年期實際利率提高至創出2020年3月以來最高水準的-0.10～-0.14％，即將時隔約1年轉為正值。

    

      在實際利率為負的狀態下，如果持有現金，價值將縮水，因此投資者願意為追求較高收益率而冒風險。但如果實際利率提高，這種狀況將明顯改變。目前很多觀點認為，急於遏制通貨膨脹的美國聯邦儲備委員會（FRB）將加快加息和資産壓縮等貨幣緊縮，利率的上升預期也沒有消失。

    

      在股票市場，高科技股的下跌尤其明顯。高科技股比率較高的納斯達克綜合指數比上週末下跌2％。美國微軟下跌4％，美國半導體巨頭英偉達連續5個交易日下跌，創出約1個月以來新低。而在日本，東京電子和愛德萬等半導體相關藍籌股的跌幅巨大。

    

     在利率上升局面下，PER（市盈率）因高增長預期而被推高的高科技股的估值偏高容易被意識到。投資公司Navellier的策略分析師路易·納維利埃(Louis Navellier)表示，「利率上升正持續壓制股價」。

     

 

      拋售還正在波及對經濟動向敏感的消費概念股。在美國，耐吉和沃爾瑪遭到拋售，而在東京市場，良品計劃和迅銷等被賣出。中國為了遏制新冠疫情擴大，在主要城市啟動封城，消費的減退和對供應鏈的負面影響令人擔憂。

    

      上海市每天的新增感染人數超過2萬6000人，連日創出歷史新高。馬自達12日以零部件採購受到影響為由，表示日本國內2座工廠停工。美國米勒·塔巴克公司(Miller Tabak)的策略分析師馬特·馬利(Matt Maley) 表示：「市場擔憂供應制約帶來的通貨膨脹招致滯漲」。

 

      中國風險還波及到原油。在11日的紐約市場，WTI（西德克薩斯中質原油）的5月份近期合約比上週末下跌4％，創出2月下旬以來的最低點。日本東麗經營研究所的首席經濟學家福田佳之表示：「中國經濟放緩導致原油需求減少這一警惕感正在加強」。

 

納斯達克（資料圖，Reuters）

 

      資金的一部分流向被視為安全資産的黃金。美國市場的黃金期貨11日一度漲至每盎司1974.6美元，創出約1個月以來的高點。對於不産生利息的黃金來説，美國利率上升是利空因素，但三菱UFJ研究諮詢公司的主任研究員芥田知至認為「還存在因滯漲隱憂而被買入的一面」。

 

      之後將迎來美國企業的財報發佈，投資者的觀望態度突出，處於多頭暫時缺席這一局面。大和證券的首席全球策略分析師壁谷洋和表示：「如果今後出現表明通貨膨脹加速得到緩解的因素，貨幣緊縮隱憂將在一定程度上消退，避險行為有可能出現暫停跡象」。

   

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）小池颯、宮本岳則 紐約 報道

    

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