日本股票市場已在充分考慮烏克蘭危機等眼前的風險，目前震盪局面再次加強。市場究竟在擔心什麼？新的震源地是注重防疫措施的中國的經濟下行風險。美國快速貨幣緊縮的影響波及中國的這一走向也開始被談論。

  

 

       如果在平時，原本應該不會遭到如此嚴重的拋售。4月26日發佈2022年1～3月財報的日本自行車零部件廠商禧瑪諾于27日下跌12.59％，創出東證主要prime市場的第2大跌幅。

 

       直接原因是財報中的自行車庫存資訊。此前連續7個季度顯示為「短缺」的歐洲庫存「已接近適當水準」，表述出現變化。瑞穗證券的高級分析師森貴宏認為，「新冠疫情這一高檔自行車銷售的東風減弱，出現業績下行風險」。

 

       此外，27日股價下跌還有另外一個原因。那就是中國的封控措施。

 

       禧瑪諾在臨近上海市的昆山市建有生産基地，截至26日仍處在停工狀態。市場對中國風險作出敏感反應。

 

       上海市的新增感染者已開始減少，北京市也在遏制疫情。中國相關部門也暗示出局部放寬封控措施，市場對中國風險的擔憂似乎有些過度。

 

       但是，如果考慮到投資者已開始意識到此前忽視的風險，就能理解上週末以來的市場動揺。

 

       「美聯儲的錘子或許已開始破壞全球經濟」，野村證券的首席策略分析師松澤中表示。

 

       「錘子」是美聯儲理事Waller在4月11日的演講中使用的説法。他將加息稱為「像錘子一樣打擊經濟的蠻力工具」。

 

 

       效果已經顯現。那就是美國低評等債（高收益債券）和美國國債的收益率利差。

 

       該利差是在第一時間向投資者展現景氣異變前兆的「煤礦裏的金絲雀」。在信用違約交換（CDS）市場，4月24日利差擴大至4.34％。超過了烏克蘭危機後出現暴跌的美國股市一度探底的3月8日（4.11％）。

 

 

       如果僅僅是美國，經濟承受錘子的打擊、實現軟著陸的可能性很大。但是，很難想像急於遏制通膨的美聯儲今後推進加息之際會考慮到中國的情況。

 

       市場開始警惕的正是這一點。人民幣兌美元匯率自上周中期開始下跌，27日創出約1年來的低點。這是投資資金鑒於美國貨幣緊縮而開始離開中國的跡象。

 

 

       松澤中表示，「如果美聯儲在推進加息時僅僅關注美國經濟的承受力，那麼有可能會重現中國等新興市場國家出現混亂的2015年‘中國衝擊’。

 

       日本股市也無法置身事外。美國大型對沖基金的香港網點的管理者表示，「中國市場難以進行股票做空。市場流動性高的日本股票有可能作為中國股票的替代而遭到做空」。中國風險也正是日本股票本身的問題。

 

       本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 川崎健

 

版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。