股票市場對美國貨幣緊縮加速的警惕感正在加強。4月5日，美國聯邦儲備委員會（FRB）的理事佈雷納德表示，量化緊縮（QT）預計最早將於5月啟動。因此，美國長期利率上升至3年來最高水準。由於估值偏高和經濟的未來風險，高科技股和半導體概念股面臨的拋售壓力加強。此前成為股價走高前提的低利率環境開始改變，對於行情的局面變化，投資者正在做準備。

 

   

      4月5日，在美國股票市場，道瓊斯30種工業股平均指數較前一日下跌0.8％，高科技股佔比較高的納斯達克綜合指數下跌2.3％，跌幅巨大。創出因烏克蘭危機而出現暴跌的3月7日以來的最大跌幅。由半導體股票構成的費城半導體指數（SOX）下跌4.5％，下跌更為明顯。

 

      契機是在美聯儲領導層最大鴿派的理事佈雷納德表示，「正在設想非常迅速壓縮資産」。市場預測美聯儲很可能在5月會議上啟動QT以及加快加息速度，樂觀論調減弱。

 

      QT意為量化緊縮。美聯儲將壓縮從市場上購買並持有的國債等的餘額。利率更容易面臨上升壓力，美國10年期國債利率在4月5日暴漲0.15％，漲至2.55％附近。創出2019年4月以來的最高水準。

 

  

      由於對烏克蘭局勢的過度擔憂減退，市場的關注焦點再次轉向美國貨幣政策，以高科技股為中心面臨負面影響。預期市盈率（PER）高達約100倍的特斯拉下跌4.7％。人造肉廠商Beyond Meat因虧損而無法計算市盈率，但未來增長被看好，此次下跌了7.9％。遊戲巨頭Unity Software下跌7.1％，此前因增長預期而被買入的股票下跌明顯。

 

      按照金融理論，以利率等作為參考，將企業未來賺到的收益換算為現在的股價，尋找適當的水準。如果利率上升，理論股價容易下跌，已體現未來增長的高科技股等由於估值偏高而容易被拋售。

 

 

      「市場已開始考慮迅速的QT，（名義利率減掉預期通貨膨脹率的）實際利率將上升，給高科技股帶來逆風」，景順資産管理公司的全球市場策略分析師木下智夫表示。截至4月5日的實際利率為-0.3％，降幅與3月上旬的約-1％相比縮小。高風險投資的環境正在改變。

 

      不僅是高市盈率股票，市盈率約為10倍的估值較低的股票也遭到拋售。敏感體現景氣度的半導體股票明顯下跌。

 

      美國應用材料公司下跌6％。逼近3月8日創出的俄羅斯進攻烏克蘭後的低點。從美國半導體相關股票來看，KLA和泛林集團(Lam Research)也下跌近6％。在IT相關股票中，Salesforce.com下跌4％。

 

      美國長期利率在4月6日的日本市場盤中上升至約2.6％。TDK下跌4％，東京電子下跌3.6％，愛德萬下跌3％，以半導體股票為中心走勢低迷。

 

      市場上越來越多的觀點認為，「由於美聯儲的快速貨幣緊縮，經濟未來將冷卻，業績前景變得不明朗」。「市場意識到企業減少或推遲設備投資的可能性，這也加劇了股價下跌」，三菱UFJ摩根士丹利證券的投資策略分析師藤戶則弘指出。

 

      但是，蘋果和微軟等超大盤股作為高科技股之中的安全股，跌幅均在2％以下，保持堅挺走勢。

 

      日生基礎研究所的首席股票策略分析師井出真吾指出，「股價將因是否屬於今後業績增長確定性高的股票而出現分化」。在利率上升已成定局的背景下，樂觀的增長預期已經無法成立。利潤水準不穩定的股票容易被厭惡的狀況將持續，基於業績的篩選或將變得苛刻。

 

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）小河愛實

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