NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       以俄羅斯進攻烏克蘭為契機，全球股市的主角從高科技股變為資源股。觀察2021年底以來的主要股市的變動，除了資源整體供不應求推動能源股上漲之外，農機和工程機械等相關行業的股票也不斷被買入。另一方面，半導體等高科技關聯股還受到利率上升等影響，走勢疲軟。目前股市正在反彈，但火車頭已明顯不同。

       截至2021年，股票市場的主角是高科技關聯股。雖然通貨膨脹隱憂突出，但出於對歐美經濟增長不會動搖的看法，純電動汽車（EV）和半導體製造等股票拉動市場走高。觀察總市值超過1000億美元的企業的股價漲幅，在2021年10月排在前列的企業當中，美國特斯拉和英偉達等純電動汽車及半導體相關企業佔大多數。

       風向在1月發生了改變。俄羅斯的軍事進攻開始具有現實意味，2021年底為每桶約70美元的WTI（西得克薩斯中質原油）原油期貨（近期合約）在1個月裏上漲近20美元。在股價漲幅居前5的企業中，有美國最大資源企業埃克森美孚和康菲石油等3家石油巨頭。

埃克森美孚在伊拉克運營的原油相關設施（reuters）

       在俄羅斯開始進攻的2月以後，資源股價走高的範圍擴大至原油以外。從俄羅斯出口份額較高的鈀和鋁等金屬相關到小麥等糧食領域，廣泛資源的價格高漲。作為資源相關領域，市場已開始押注農機和工程機械等的需求增加。

       3月的漲幅首位（截至25日）為農機巨頭美國迪爾公司（Deere & Company），第2位是則最大工程機械廠商美國卡特彼勒。有觀點認為，由於小麥和大豆等價格上漲，農戶的盈利能力提高，將會增加面向增産的投資，結果買盤正在涌向上述企業。卡特彼勒在礦山機械領域具有優勢。有分析認為，礦山機械的利潤率高，如果資源開發投資增加，業績將明顯改善。

       三菱UFJ摩根士丹利證券的首席投資策略分析師藤戶則弘表示，“我們認為資源價格走高將持續下去，買入對象正在擴大至關聯股。卡特彼勒進入前2名正體現出這一點”。

       軍需關聯股票也受到關注。包括美國洛克希德·馬丁和美國雷神技術公司等在內，走勢強于市場平均水準的軍需關聯股票很多。過去很多機構投資者由於軍需企業不符合ESG（環境、社會和公司治理）的方針而避免投資，但瑞典金融巨頭北歐斯安銀行（SEB）針對部分基金改為允許投資軍需相關企業，趨勢正在隨著俄烏局勢而發生變化。

       景順資産管理公司的全球市場策略分析師木下智夫表示，“在發達國家，強化軍備的趨勢不會改變。如果強化的具體內容浮出水面，將會開啟長期的上漲行情”。