英國的股票市場迎來了落日。英國大型半導體設計企業ARM等，英國和歐洲企業接連選擇去美國股市上市。英國股市的總市值被法國和印度超過，跌至世界第6位。企業和資金更容易向美國市場集中是全球性趨勢。從長遠來看，日本也存在外流風險。

    　　

　　「一點都不後悔。以很小的負擔就能利用美國的鉅額資本」。生産管道設備的英國弗格森（Ferguson）的首席執行官（CEO）Kevin Murphy就2022年5月把主要上市地點由倫敦證券交易所（LSE）變更為紐約證券交易所（NYSE）一事如此回答英國《金融時報》（Financial Times）的提問。

　

　

　　該公司股票的交易額（10個月平均水準）在變更主要上市市場後猛增到了約12倍。看到這樣的實際效果後，效倣的案例接連不斷。

  　

　　ARM的首席執行官Rene Haas在3月發表聲明稱，雖然英國政府再三邀請，但「僅在美國上市仍是最佳道路」。大型建材企業愛爾蘭CRH也于3月宣佈把主要上市地改為美國。

  　

　　據報道，英國的英美煙草集團（British American Tobacco）受到了來自大股東的壓力，要求把主要上市市場改為美國。雖然英美煙草集團的利潤水準超過同行企業美國菲利普·莫里斯國際（Philip Morris International），但市值只有菲利普·莫里斯國際的一半左右，這一點被視為問題。

　　

    　

　　從在全球總市值中的佔比來看，英國股市下降明顯。QUICK FactSet的數據（按月末數據）顯示，2000年代前半期，英國股市的佔比接近全球1成，排在第3位，但最近20餘年下降到了3％。2022年被過去的殖民地印度超越，2023年1月則首次被法國奪走歐洲第1的寶座。

   　　

　　英國曾經是歐洲和中東投資者聚集的國際金融中心，國內外企業紛紛選擇在英國上市。而近年來上市企業不停外流，比如2022年澳大利亞必和必拓集團（BHP）在英國下市，只在雪梨上市等。

 　

　　2015年前後，英國股市在全球的份額加速下滑。主要是因為擔心脫歐動嚮導致的英鎊貶值，造成了按美元計算的總市值減少，同時作為金融中心的吸引力下降也産生了影響。以英國為據點進行歐盟的股票交易受到限制，人員和功能紛紛由英國向歐盟區域內轉移。歐洲股票交易額第1的寶座也讓給了荷蘭的阿姆斯特丹。   

　　　　

　　　   　  

　　英國股票市場已成為比美國股票市場交易量少、企業價值也被低估的市場。

     　

　　據野村資本市場研究所介紹，紐約證券交易所2022年1～11月平均1家企業的股票交易額為1.5萬億日元，是倫敦證券交易所的10倍以上。美國標準普爾500指數的預期PER（市盈率）為17.9倍，與英國FTSE100的10.9倍相比差距很大。

 

 　

　　美國科技産業發達，國內外資本聚集，新企業萌生並迅速增長的迴圈越來越強。「美股獨大」的態勢走強，美股總市值在全球所佔份額由10年的約30％升高到40％以上。

       

　　而在英國，總市值排名靠前的全是殼牌等石油資源企業以及HSBC控股等金融和傳統行業的老牌企業。雖然歷史背景、地理位置、語言及法律等優勢不斷吸引來資金，但英國在股市上失去了作為金融市場的優勢。

   

　　英國國內投資者不投資本國股票也是英國股市地位下降的原因。據英國智庫New Financial介紹，英國股票在英國養老金基金資産中的佔比由1997年的53％到2021年降至6％。在這期間，約70萬億日元的英國股票被拋售。背景是英國嚴格的市值會計帶來的股票轉向債券。New Financial公司的William Wright嘆息道：「能夠長期投資的養老金基金本該處於支撐英國經濟的理想地位」。

　

ARM（REUTERS）

     　　

　　英國股市的衰退反映出的難道不正是日本股市的未來？在東證Prime市場上，平均1家企業的股票交易額也不到美國的3分之1。如果加上Standard市場及Growth市場，則為美國的7分之1左右。日本的企業養老金也受到股價長期低迷及市值會計的影響，不斷減少對日本股票的投資。在日本的企業養老金的運營資産中，日本股票的佔比2022年度僅為8.9％，比2000年度的35.6％大幅下降。

   　

　　日本股票市場一直受到語言等屏障的保護。不過，也可以看到新興企業考慮到美國股市上市的動向。如果不提高市場魅力，日本股票市場也終究敵不過美國市場的吸引力。

  　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）大西康平 倫敦

  　

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