NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　梶原誠：對於捲入全球性股價下跌旋渦的日本股市來説，“從儲蓄轉向投資”的機遇可謂是救世主。“從儲蓄轉向投資”是日本首相岸田文雄在7月參議院選舉之前提出的新資本主義的支柱內容之一。讓日本的2千萬億日元個人資金承擔投資風險，企業利用這些資金來實現成長。這項政策也被稱為“一億總股東”。  

　　但市場上卻出現了給這一難得的構想潑冷水的局面。個人資金不在日本停留而是會流向對外國的投資，拋售日元的動向加劇；針對依賴進口的石油，以日元計價的價格上漲，日本經濟陷入困境。

　　日本的資金流向外國的背景原因有兩個。首先是國際分散投資。為了獲得長期穩定的投資成果，持有日本以外的資産也是一種穩健的投資方式。

　　問題是，日本企業的競爭力下降，可能會導致投資者避開日本，選擇向外國投資。如果投資者熟悉的日本企業具有吸引力，日本的投資者就會出現被稱為“本土偏好（Home Bias）”的過度重視本國市場的傾向。外國資金也會流向日本，日元拋售現象不會加劇。

　　如今已迎來全球性大通脹時代，為了獲得投資者的青睞，企業已開始新的戰鬥。那就是“利潤率（Margin）競爭”。

　　由於能源等商品價格高漲，原料和運費也出現上漲。企業要想克服逆境擴大利潤率，就必須削減不必要的費用，增加銷量並降低單價成本，成為顧客指定購買的産品，並讓顧客接受漲價。

　　在這樣的競爭中，“日本株式會社”正在敗下陣來。

　　筆者以日本、美國、歐洲、亞洲的股票市值排名靠前的1千家企業為對象，調查了2022年1～3月EBIT（息稅前利潤）佔銷售額比例與通脹擔憂加劇之前的2020年同期相比上升的企業的比例。美國為67％，亞洲為63％，就連因俄烏局勢的衝擊而備受折磨的歐洲也達到60％，而日本卻只有59％。

　　日本企業的劣勢今後仍會持續。從全球分析師預測的主要上市企業2022年業績來看，日本企業的利潤率為8.4％，比2021年上升0.4個百分點。一方面，亞洲企業的利潤率將上升4.3個百分點，歐洲企業將上升3.2個百分點，美國企業將上升1.6個百分點，日本被拋在了後面。