美國聯邦儲備委員會（FRB）日前召開的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議和主席鮑威爾的記者招待會的內容被解讀為偏向對貨幣緊縮持消極態度的「鴿派」，外匯市場上日元兌美元迅速升值。有觀點指出，如果考慮到縮小的日美利率差，日元匯率的合理水準為140日元附近。

 

       SMBC日興證券的首席外匯和外債策略師野地慎表示，「鮑威爾已經表現出即使通膨尚未完全平息也將較早開始降息的靈活性，一改之前反覆強調的在通膨平息前不會降息的説法，令市場大為震動」。

 

       外匯市場的相關人士對FOMC會議內容感到驚訝。FOMC與會者的基準利率預期（點陣圖）顯示，到2024年底的中間值為4.6%，暗示出2024年內0.25%的降息將達到3次。而此前有觀點認為只會降息2次，如今降息預期有所加強。

 

 

       進入亞洲時間後，美國10年期國債收益率也呈現下降趨勢，跌破4%，成為拋售美元、買入日元的推動力。日元匯率一度升至1美元兌140.5～140.9日元區間，相對於前一天的升值幅度接近5日元。

 

       出乎市場意料的不僅僅是點陣圖的內容。FOMC聲明暗示了今後加息的可能性很低。對於積極押注降息的市場的牽制也不明顯，結果，增強了市場對於轉向鴿派的預期。美聯儲顯示出不同於以往那種牽制走在前頭的市場的態度。

 

資料圖

   

       美國長期利率在13日的美國市場一度降至4.00%，創出8月上旬以來的最低水準，日美利率差為3%左右，縮小至7月中旬以來的最低水準。

 

       摩根大通證券認為，從日元兌美元的匯率與美日長期利率差的相關性來看，按照目前的利率差，匯率大致應該在1美元兌140日元左右。

 

       三菱日聯摩根士丹利證券的首席外匯策略師植野大作指出，「存在美國的長期利率下降1%、日元兌美元的匯率升值10日元的趨勢」，認為如果美國降息正式啟動，到2024年上半年日元可能達到130日元區間。

 

       如果美國長期利率進一步下降，合理水準將進一步傾向於日元升值。瑞銀三井住友信託財富管理公司的首席投資官青木大樹表示，「如果美國利率降至2022年底時的3.8%左右，日元升值水準有可能突破140日元」。

   

       不過，回顧過去的日元兌美元的匯率，存在日元快速升值局面被修正的情況。2023年3月，日元兌美元曾一度升值至129日元左右，但以美聯儲的新一輪加息為轉捩點，轉為貶值趨勢。7月日元曾升值至137日元左右，在日本銀行（央行）靈活調整長短期利率操作以及美國利率上升的背景下，日元未能進一步升值。

 

       「日美利率差縮小導致的日元升值是倉位回調造成的。市場已全面考慮明年有6次降息，日元將很難進一步升值」，大和證券的首席外匯策略師多田出健太表示。

 

       雖然前一天美國道瓊斯工業平均指數創出了歷史最高點，但在14日的東京股票市場，日經平均指數受日元升值的影響，在早盤衝高後轉為下跌。相較於前一日的跌幅一度超過400點。岡三證券的首席策略師松本史雄表示，「由於日元升值，2024年度以後的市場業績預期將下行，在從當前至明年上半年，可能成為股價的沉重壓力」。

 

       如果匯率的變動趨於穩定，業績增長也有可能被考慮到。企業的預期匯率與目前的水準相比偏向日元升值。可通過QUICK獲取的103家企業的2023財年（截至2024年3月）預期匯率平均值為140日元左右。日生基礎研究所的首席股票策略師井出真吾認為，「雖然日元貶值帶來的業績提升效果會減弱，但下一年度仍可確保5～10%水準的利潤增長」。

 

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）南泰葉、大道鏡花

 

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