NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日元貶值對日本企業的業績起到了支撐作用。77家主要日本企業的2023年4~9月利潤因日元貶值同比增加約8100億日元，佔創下新高的營業利潤的增加額的5成。因海外生産比例擴大，受益於匯率的金額比以前減少，但日元貶值仍對業績起到拉動作用。今後的焦點是在多大程度上將賺取的利潤用於日本國內的人力資本和供應鏈的維持上。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）統計了日經225指數成分股企業（財年截至3月）中，已通過資料披露匯率對4~9月營業利潤（部分企業為業務利潤等）帶來多大金額影響的77家企業。平均匯率為1美元兌141日元左右，日元貶值了7日元左右，産生了8129億日元的增益效果。剔除這一影響的“按實力計算”的營業利潤增長10％，而實際數據增長了20％。雖然低於上年同期日元貶值超過20日元帶來的好處（約2萬億日元），但效果依然很大。

       受益最明顯的是汽車、機械、電機等海外銷售額比例較高的企業。豐田的受益金額為2600億日元，在上市企業中最大，減輕了材料價格上漲的影響（3150億日元）。斯巴魯受益金額超過600億日元，相當於利潤增加總額的8成。日元貶值也給小松、三菱電機、村田製作所帶來東風。

       另一方面，日元貶值也給一些企業帶來負面影響。NITORI控股因進口盈利情況惡化，利潤減少了約250億日元。總共有JFE控股和夏普等9家企業的利潤因日元貶值而減少，合計減少近800億日元。

       目前的匯率為1美元兌149日元區間，與上市企業的預期匯率相比，仍徘徊在日元貶值水準。豐田和本田將本財年下半年的匯率設定在1美元兌140日元左右，小松則更為謹慎，設定為1美元兌135日元。如果目前的匯率水準持續下去，將成為進一步推高業績的主要因素。

       能多大程度回饋日本經濟還是未知數。代表日本企業盈利能力的單獨結算的（東證prime上市的約1110家企業）營業利潤增長緩慢。2022財年（截至2023年3月）與金融危機前的2007財年（截至2008年3月）相比，儘管日元貶值20日元以上，但利潤僅增長4％，遠遠低於合併結算整體的36％增幅。

       背景是出口量低迷。日本財務省的貿易統計數據顯示，2023年4~9月，涉及廣泛産業的汽車的出口量約為304萬輛，比2007年同期減少2成以上。音響和影像設備減少了1成。原因在於，企業為了謀求增長而加強進駐海外市場。結果，日元貶值時的好處也縮小。據大和證券統計，日元兌美元和歐元貶值1日元，會將200家主要企業2023年度經常利潤推高約0.4％，這只有10年前的一半。

       另一方面，代表從海外等合併結算子公司向母公司匯回利潤的“單獨的已收股息”在2022財年增至約16萬億日元，是2007財年的3倍以上。單獨的手頭資金增至近50萬億日元，達到2007財年的2倍。企業在海外建立從採購到生産再到銷售的一條龍體制，變成了可在全球賺錢的體質。

       汽車及電機等在海外賺取的利潤傾向於在海外使用，用於建設EV工廠及並購等戰略投資。市場上有聲音表示，“用於增長率高的海外投資更合理”（日生基礎研究所的首席股票戰略師井出真吾）。

       儘管如此，以半導體行業為中心出現了回歸日本國內投資的動向。大和證券的經濟學家鈴木皓太指出，“如果可以判斷目前的日元貶值水準能保持穩定，回歸國內的動向有可能晚些出現”。企業對股東、員工加薪及承包公司的回饋等對日本經濟整體的貢獻也受到考驗。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）岡本孔佑