NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日元匯率開始經常跌破1美元兌150日元。歷史性的日元貶值局面的原因被認為是美國加息導致的日美利率差擴大，但另一方面，在海外賺到的資金並未回流到日本的問題也不容忽視。並非暫時的日元貶值、而是資金持續流向海外的「日元弱勢」時代正在臨近。

       影響日元匯率的基本因素有2個。其一是日元和美元的利率差。美國為了抑制通貨膨脹，將基準利率從2022年的0%水準提高到了目前的5%水準。美國與維持負利率政策的日本之間的利率差明顯拉大，資金流向了高利率的美元。2022年10月，日元匯率是個32年跌破1美元兌150日元關口，其後，日元貶值至關鍵節點以下的情況變得屢見不鮮。

       影響日元匯率的另一個因素是貿易和海外投資形成的資金往來。日本曾是出口大國，在海外獲得了鉅額貿易順差和投資帶來的收益。而將賺來的外匯兌換為日元的舉動起到了抵消日元貶值的作用。

       如今日元匯率面臨的環境正在發生變化。由於原油等資源價格上漲，進口增加，最近數年來貿易逆差已變得理所當然。儘管如此，日本企業通過海外投資賺取的收益依然龐大。因此，體現與海外的全面資金往來的經常項目收支一直保持著順差。

       問題是通過海外投資賺取的收益日趨難以兌換回日元。瑞穗銀行的唐鐮大輔估算稱，如果從日本的經常項目收支中減掉被認為以外匯形式持有的再投資收益、利息和分紅，2022年度呈現資金大幅流向海外的局面。

       不僅是利率差，貿易和投資所伴隨的資金往來也是賣出日元的主要原因。利率會隨著經濟週期而上下波動，因此日元貶值壓力很可能終究會緩解。但是，與貿易和投資相伴隨的資金仍將停留在比日本經濟增長預期更高的海外。日元弱勢的時代可能會持續下去。

       本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 小栗太，圖表 鐮田健一郎