NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      突然遭遇日元買入的亂氣流的日元匯率暫時恢復了平靜。日本銀行（央行）的加息預期這一因素已被市場充分消化，今後的焦點將轉移至美國的貨幣政策。如果市場預期的美國停止加息和降息成為現實，日元匯率將如何波動呢？如果回顧過去，現在就排除美元兌日元再次升值的可能性還為時尚早。

      日元兌美元匯率上周後期（12月7日~8日）一度從1美元兌147.0~147.9日元區間迅速升值至141.0~141.9日元區間。以日本銀行總裁植田和男等人的發言為契機，引發了日本銀行將解除負利率的猜測。

      但到了週末，一度貶值至145日元左右。11日上午的東京外匯市場上更是一度進一步貶值至145.57左右。急速的日元升值暫時出現回調，正在試圖尋找當前的平衡點。

      12月12～13日將迎來年內最後一次美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，推動日元匯率的主角將從“日元”再次轉向“美元”。市場上有觀點預測，美國聯邦儲備委員會(FRB)幾乎肯定會擱置加息。

      這也有可能使得認為美聯儲將基準利率上調至5.5%(上限)的7月將是最後一次加息的觀點增強。在市場方面，除了停止加息之外，押注轉為降息的趨勢也在加強。目前，主流預期認為，美聯儲將於2024年5月開始降息，預計2024年內將降息4～5次。

      與2006年的美元走強局面相似

      實際上，從1990年以來的美國的5次加息局面來看，從停止加息到降息平均為11個月左右。如果簡單套用於此次，則2024年6月就可能降息。但是，是否真的會降息、降息是否會導致美元兌日元貶值？經驗法則表明會存在波折。

      三菱UFJ信託銀行的調查員橫田裕矢指出：“像2006年那樣，出現美元升值的可能性非常大”。他認為目前的情況與2006年相似。

      美聯儲在2006年6月將基準利率上調至5.25%，這是始於2004年6月的加息週期中的最後一次加息。橫田計算了市場預期的半年後基準利率與當時的基準利率之差，調查了當時的降息預期如何變化。

      2006年12月上旬，美國供應管理協會(ISM)製造業景氣指數跌破50的榮枯線，對景氣前景的擔憂加劇。一度認為到半年後降息2次。但是，隨後就業數據相比市場預期出現改善，降息預期迅速降溫。