世界正在迎來物價上漲的浪潮。新冠疫情發生至今接近2年。大規模貨幣寬鬆政策迎來轉捩點，美國將縮減貨幣寬鬆措施。還有的國家啟動加息。焦點是物價走高是供應制約導致的暫時性現象，還是結構性的通貨膨脹壓力。對需求低迷的隱憂並未消失，根據政策的走向，也有可能打擊經濟。世界經濟正面臨困境。

 

       10月下旬，在美國加利福尼亞州，大型零售企業好事多（Costco Wholesale）的店舖內，衛生紙連同賣場貨架一起消失。該店的男店員表示，「由於缺少運輸商品的司機，進貨陷入停滯」。

 

銷售衛生紙的區域只剩下掛在高出的價簽（10月，美國加州的好事多磨店舖）

  

       物資不足的情況正在世界各地發生。在力爭實現經濟正常化的背景下，物流和勞動力市場出現混亂，供應跟不上。

 

       在零售網站上，也不斷出現「售罄」。越是體育用品、嬰兒用品和電子産品等來自亞洲的進口較多的商品，缺貨情況越是突出。美國Adobe的統計顯示，標注售罄的數量達到疫情前的2.7倍。

 

       在企業活動方面，也面臨罕見的交貨期延長局面。IHS Markit公司調查的美國「製造業供應商交貨期指數」10月為16.8。在2021年夏季以後，交貨期出現過去10年裏的最明顯延遲。

 

 

       供應方面的制約引發物價上漲。美國10月的消費者物價指數（CPI）同比增長6.2％，漲幅創31年來新高。

 

       如果是暫時性的供應因素，物價將逐漸趨於平穩。例如豐田。由於來自東南亞的零部件採購停滯，9～10月的産量同比減少3～4成。豐田計劃11月恢復增産體制，12月生産80萬輛。原因是該公司認為如果亞洲的疫情平息、勞動力返回工廠，供應鏈將恢復正常。

 

       另一方面，環顧世界可以發現，結構性通貨膨脹壓力正變得明顯。其一是能源。全球將加快實現脫碳社會，但目前發生了仍有需求的化石燃料供應減少、出現短缺的扭曲現象。

 

 

       原油期貨行情徘徊在每桶80美元左右，處於7年來的高點附近。如果原油行情上漲，本來能源企業會啟動增産。但是，由於擔憂將來成為無法創造價值的「擱淺資産」，企業對新增開發和設備投資感到猶豫。

 

       其中的典型就是在美國開採的頁岩油。石油鑽井機開工數量大幅低於原油價格走高的2014年。美國頁岩企業Diamondback Energy的首席執行官（CEO）Travis Stice表示，「2022年的石油産量將持平」。供求的調節閥不起作用，招致了原油和天然氣的上漲。

 

 

       另一個結構性因素是中美關係導致的供應鏈中斷。正如美國排除華為技術那樣，中美的技術主導權競爭將世界分割成兩部分，令全球企業的採購戰略出現混亂。

 

       本田旗下涉足馬達用電子零部件的三葉（Mitsuba）自2020年起，將車窗開關用馬達零部件的生産從中國轉移至美國和越南。涉足引擎油封的NOK也針對防振橡膠的一部分，把面向美國供貨的生産基地從中國改為泰國。

 

       如果要在多個地點確保供採購來源，生産成本會相應增加，也會推高物價。此前中國發揮全球供應鏈的核心作用、促進物價穩定的局面似乎正在改變。

 

       中國要確保用於純電動汽車（EV）等的鋰等稀有資源。稀有資源的産地有限，也成為資源價格走高的原因之一。

 

       疫情前的世界被指出存在經濟良好而物價不上漲的「反通貨膨脹」。人口增速放緩，需求的增長低於過去的高增長時代。經濟合作與發展組織（OECD）統計顯示，2021年美國供需缺口為-0.7％，呈現需求相對於供應出現不足的狀態。其他已開發國家的供需缺口也為-5～2％。

 

       如果疫情結束，有望迎來暫時性的消費擴大。不過，世界經濟的基調是低通膨和低增長。如果短期的物價走高不停止、加快貨幣的緊縮，存在過度打擊經濟的風險。貨幣和經濟政策的選擇變得更加困難。

 

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