買入新興市場國家貨幣的勢頭正在增強。其背景原因是，美國等的加息告一段落，貨幣的波動率下降，匯率波動風險降低。市場參與者更容易從利息差中獲得收益。巴西里爾和墨西哥披索兌美元相較於2022年年底上漲了1成左右。

 　　

　　在7月17日的外匯市場上，墨西哥披索兌美元匯率一度達到1美元兌換16披索以上，達到2015年12月以後約7年半來的最高水準。墨西哥的3個月利率超過11％，高於已開發國家。披索兌美元匯率相較於2022年年底上漲17％，出現大幅升值。同樣作為高利率貨幣而聞名的匈牙利福林和巴西里爾也比去年年底升值1成。

   

　　

　　其背景原因是瞄準利息差收益的「套利交易（Carry Trade）」火爆。套利交易是以利率較低的貨幣借入資金，並投資於高利率貨幣，由此來賺取二者利息差（即利潤）的交易。

  　

　　貨幣的波動率較大時，匯率波動造成的損失可能會超過利息收益，因此套利交易的風險會升高。相反，貨幣波動率較小時，能以低風險穩定地獲得利息收益，因此套利交易會變得活躍。

 　　

　　新興市場國家貨幣的預期波動率（Implied Volatility，隱含波動率）目前出現急劇下降。摩根大通計算出來的新興市場國家貨幣的預期波動率指數截至7月17日徘徊在8.3以上，處於2020年3月以後、約3年零4個月以來的低位。相較於2022年的峰值（13以上）大幅降低。

  　　

　　從資金動向來看，美元與新興市場國家貨幣為相反關係。2020年新冠疫情在世界範圍內擴大、金融市場發生動盪時，資金聚集到被視為安全資産的美元，資金從經濟不穩定的新興市場國家大規模流出。新興市場國家貨幣的預期波動率從6以上一度大幅上升到15以上。

 　

　

　　目前，新興市場國家紛紛暫停加息，美國繼續加息的預期也在減弱。

     　　

　　外匯市場上，在美國聯邦儲備委員會（FRB）結束加息之前，美元處於先行貶值的狀態。顯示美元對日元等6種主要貨幣的綜合實力的「美元指數」跌破榮枯線100，保持在2022年4月以來的低位。接納從美元流出的資金，新興市場國家貨幣紛紛被買入。

   

   　　

　　並非所有高利率貨幣都被買入。土耳其里拉不斷貶值，兌美元比2022年底貶值了約3成。阿根廷貨幣披索也比去年底貶值3成，俄羅斯盧布也貶值2成，政治、經濟不穩定的國家的貨幣即使利率高也被拋售，兌美元持續下跌。

   　　

　　在個人的外匯（FX）交易中，高利率貨幣一直受歡迎。FX交易在賣出低利率貨幣、買入高利率貨幣時，可以獲得叫做「掉期點（Swap Point）」的收入。通過利息差産生收益和套利交易是一樣的原理。

     

資料圖

　　

　　日本Gaitame.com綜合研究所的調查部長神田卓也表示，「瞄準高利率的個人投資者對墨西哥披索一直存在很高的需求」。在定期積累外匯的「外匯定存」中，墨西哥披索跟美元一樣受歡迎。

    　　

　　在套利交易盛行的局面下，保持低利率的日元容易被拋售。因為在購買高利率貨幣時，與拋售美元和歐元相比，拋售日元獲得的利息差收益更大。目前，在預期美元貶值及日本央行調整政策的背景下，日元不斷升值。但如果套利交易活躍，將再度引起日元貶值、美元升值。

    　　

　　對套利交易的前景也有保持慎重的觀點。野村證券首席外匯策略師後藤祐二朗指出，「高政策利率有可能給經濟造成負擔，成為貨幣貶值的因素。現在的套利交易環境正接近要注意變天風險的局面」。

   　　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）犬島瑛

 　　

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