NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日本銀行總裁植田和男4月上任以後一直持續的拋售日元、買入日本股票的的趨勢開始出現逆轉。在7月12日的海外市場上，日元匯率上漲到了1美元兌138日元左右，創下1個半月以來新高。當日，日經平均股指也時隔1個月跌破3萬2000日元。加劇了以國外投資者為主擴大的拋售日元、買入日本股的倉位逆轉。價格波動的背景是美國物價上漲放緩及日本銀行政策調整預期增強。

      在7月12日的國外市場上，日元匯率為1美元兌138日元左右，創下自5月下旬以來時隔1個半月的日元升值、美元貶值水準。從今年創下最低點1美元兌145日元左右的6月30日僅過了2周就升值7日元，比上週末7月7日創下的1美元兌144日元20錢僅過了3個營業日就升值了6日元。

      日元升值的主要原因是過去擴大的拋售日元倉位的回購。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計，代表投機性買賣動向的「非商業部門」的日元超賣額超過日元快速貶值美元快速升值的2022年峰值，創下5年半以來新高。投機者手中擁有總額1.5萬億日元的拋售日元、買入美元倉位。

日本銀行（央行）總裁 植田和男

      借來低利率的日元在外匯市場上拋售並以高利率貨幣投資的「利差交易」也在植田和男總裁上任後越來越活躍。這是通過借來日元時的籌資利率與投資方的高利率獲得利差收益的交易。

      由於植田和男總裁表示繼續保持大規模貨幣寬鬆的姿態，投機商之前一直放心拋售日元。不過，這種交易伴隨著風險，那就是一旦日元匯率轉為日元升值，損失就會滾雪球式增加。由於下半年初的7月容易出現確定利潤的動向，日元回購加速。

      在這背後，日美各有原因。日本時間7月12日晚，美國勞工部公佈了6月的消費者物價指數（CPI）。同比上漲3.0％，低於市場預期的同比上漲3.1％。比5月的4.0％大幅放緩。

  政策調整預期增強

      市場已將這種通貨膨脹放緩提前計算在內，美國長期利率降到了低於4％的水準。目前的日元升值也是伴隨美國利率下降「美元貶值」的結果。

      在日本，日本銀行的政策調整預期加強。瑞穗銀行的調查負責人南英明指出：「圍繞日本銀行副總裁內田真一接受採訪時的解釋，普遍認為7月將調整政策」。

      也有市場參與者認為，內田副總裁提及誘導長期利率的「長短期利率操作（收益率曲線控制，YCC）」帶來的副作用，以及通膨預期上升導致實際利率下降是修正貨幣寬鬆政策的信號。在7月12日的日本國內債券市場上，作為長期利率指標的新發行10年期國債收益率為0.475％，創下植田和男總裁4月28日舉行上任後首次貨幣政策會議以來的最高水準。

      但也有人指出，如果日本銀行在7月27～28日的金融政策決定會議上不修正貨幣政策，「日元貶值（美元升值）水準有可能達到今年最低的1美元兌換145日元左右」（岡三證券的高級策略師武部力也）。市場的警惕情緒可能會持續到美國聯邦公開市場委員會（FOMC）和日本銀行的金融政策決定會議相重疊的7月下旬。