在2022年的外匯市場，日本企業的海外投資或將成為導致日元貶值的因素之一。隨著日本企業的景氣度改善，對海外企業的併購（M&A）預計增至3年來最大規模。在日本的經常項目盈餘中，海外投資帶來的收益佔大部分的局面已維持很長時間。「投資立國」將在實際需求和預期兩方面招致本國貨幣（日元）被賣出。

  　　

　　在2月3日的外匯市場，日元兌美元匯率以1美元兌114.5～115日元區間為中心上下波動。在前一日，美國公佈的就業指標一反市場預期，顯得低迷，日元一度升值至1美元兌114～114.5日元區間，但賣出日元再次佔據優勢。

　

   　　

　　「2022年中期，兌美元匯率或將貶值至1美元兌116日元左右」，巴克萊證券的首席外匯策略分析師門田真一郎如此分析稱。原因之一是以日本企業併購海外企業為中心的「對外直接投資」增加。

      　

　　該公司根據企業景氣度和現金存款餘額等估算，2022年日本企業的對外直接投資將達到26.9萬億日元，時隔2年轉為增加。和2021年相比，預計增加10.8萬億日元。日本企業進行對外併購時大多使用美元，門田指出「對外直接投資的增加構成日元貶值壓力」。   

    　　        

　　提供併購仲介服務的日本併購中心（Nihon M&A Center）的統計顯示，在該公司的對外併購仲介案例中，「通過銀行等把日元換成外匯之後進行融資的情況佔大多數」。在這種情況下，對外投資將直接帶來賣出日元的需求。

　　

  　　

　　如果是大型企業進行併購，雖然籌集外匯的手段多樣化，但在一定程度上賣出日元的可能性依然很高。松下2021年4月宣佈收購美國軟體企業，在71億美元（按當時匯率約為7700億日元）的收購資金中，約35億美元通過手頭的現金存款應付，剩餘部分暫時利用過渡性融資來籌集。日本國內銀行表示在這種情況下，「在獲得過渡性融資時，或許就已經産生賣出日元的需求」。

  　　

　　然而，日元匯率波動的因素不僅局限於實際需求。巴克萊銀行的分析顯示，還存在一種傾向，那就是金額超5000億日元的併購案宣佈前後日元會暫時貶值約0.5～1％。另一方面，如果是小規模的併購案件，則很少産生波動。瑞穗銀行的首席市場經濟學家唐鐮大輔指出，這種趨勢的根源是「收購或將導致日元拋售這一市場參與者的預期」。

　　　　　　

　　　   　　

　　觀察日本2020年的國際收支，通過貨物貿易賺到的貿易順差為3萬億日元，如果再加上服務，貿易和服務收支為逆差7000億日元。另一方面，第一次所得收支（由日企通過海外投資獲得的收益等構成）的順差達到19萬億日元。

   

日元（REUTERS）

     　　

　　由於在2010年代初曾受到超過1美元兌80日元的嚴重日元升值困擾，日本企業把基地轉移至海外，和貿易相比、更加通過投資賺錢的局面固定下來。因此，現狀是雖然之後的貨幣政策帶來日元貶值，但「投資對象選擇海外這一‘規避日本’的趨勢沒有停息」（唐鐮）。

 　　

　　觀察由國際清算銀行（BIS）計算、顯示貨幣綜合實力的實際有效匯率，日元的實力已降至50年前的水準。在當時的日本，出口産業佔到很大比例，充分受益於日元貶值，獲得了利益。反觀現在，正在形成「投資立國」帶來的日元拋售逐漸壓低日元購買力的局面。

    　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）學頭貴子

　　

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