5月17日，日經平均指數收盤突破3萬點大關。自海外投資者轉為買盤佔優的4月以來，日本股票即使以美元計價，也開始顯示出相對於美國股票的堅挺。根源在於「仍然低估」這一評價，有觀點認為日本的經濟和貨幣政策方面的風險較低，因此投資資金流入。在PBR（股價凈值比）低於1倍的情況擴大的背景下，投資者仍然看好日本股市。

    

   

      在5月17日的東京股票市場，日經平均指數實現五連陽，比上一交易日上漲250.6點(0.8%)，漲至3萬93.59點。創出自2021年9月28日以來的新高，按收盤價計算突破3萬點大關。美國的三大股指在上週末下跌之後雖然有所反彈。但面對美國股市下跌，日股則體現出不為所動的堅定態度。

  

      長期集中投資約20隻日本股票的獨立投資公司Orbis Investment日本法人的社長時國司表示：「持有的股票的低估值依然明顯」。自2022年6月開始進入前10大持股名單的住友商事在過去1年裏上漲約4成。不過，最近持有的股票幾乎沒有更換。

  

      日本股市為什麼會表現的如此強勁？時國解釋稱：「有很多企業腳踏實地賺取利潤，從海外投資者的角度來看，日本的穩定感具有吸引力」。作為認為整體低估的根據，時國經常關注的是從股價指標來看的漲幅居前和落後的股票仍存在的差距。

  

      將TOPIX500指數成分股按照PBR的高低分成兩半，然後計算各自的中間值。可以發現，截至5月15日，漲幅居前的股票為2.23倍，落後的股票為0.79倍。如果按月來追溯，漲幅居前的股票2013年以來一直呈上漲趨勢，而落後股票大致為0.7～0.9倍，在10多年裏持平。在低利率環境下，高PBR的成長股（Growth stocks）受到青睞，而價值股（Value stocks）則持續落後。

  

      在修正股票低估的氛圍備受關注的情況下，日本股票即使以美元計價也一直在走高。日經平均指數12日達到約218美元，創出2022年4月以來的新高。這可以解釋為股價不依賴日元貶值而上漲的表現。與2022年底相比的漲幅截至上週末為10.8%，超過美國標普500指數(7.4%)，從以美元觀察投資成績的海外投資者的角度來看也佔據優勢。

 

      貝萊德集團(BlackRockInc、也稱黑岩)日本公司的首席投資策略師地口祐一表示，「隨著所謂的舊經濟部門（傳統經濟及産業領域）上漲，指數水漲船高，從這點感到了行情的強勁」。觀察日本股票自創出近期最低點的3月20日以來的東證各行業股指漲幅，批發、陸運和建築排在前列。

   

     

      地口認為，與2021年春季日經平均指數在泡沫經濟崩潰後首次突破3萬點的局面相比存在三大差異。除了在美國收緊貨幣政策的情況下、日本維持貨幣寬鬆政策之外，疫情限制放寬後的內需擴大、企業經營者積極提價也構成利多。

  

      三井住友DS資産管理的高級基金經理上石卓矢表示：「(意識到投資者的)企業方面的行動相繼出現也是支撐因素」。5月15日，力爭擴大個人股東、提出1股拆分為25股的NTT一度上漲6%，創出IT泡沫期的2000年1月以來的最高水準。

    

      日本PayPay資産管理的執行董事山田拓也指出：「截至4月認為上漲由回購主導，但目前感到是新投資者正在進入」。儘管對短期漲幅過大的警惕和對美國經濟放緩的擔憂依然存在，但投資者已感受到企業的結構變化預期構成支撐的日本股市自身的強勁。

  

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）篠崎健太

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