NIKKEI——日本經濟新聞中文版

日經平均指數報收於3萬點以上（5月17日，東京都中央區）

      在5月17日的東京股票市場，日經平均指數在1年零8個月後回升至3萬點以上。比2022年底上漲15％，漲幅高於歐美的主要指數。去通縮預期、遲來的經濟重啟、維持在1美元兌換130日元的日元匯率……在全球銀行系統不穩定和信用緊縮風險的籠罩下，海外投資者重新看到了日本股市作為避險地的「穩定性」。日本股票給人的便宜印象正在減弱，股價持續上漲的難度增加。

      高盛（Goldman Sachs）證券接連接到了平時不太關注日本股市的海外投資者的諮詢。「看到日本股票的上漲超過美國股票，投資者開始調查其中的原因，出現了建倉並促使股市上漲」，副總裁石橋隆行這樣解釋目前的良性循環。

      日經平均指數實現5連陽，比前一天上漲250.60點（0.8％），達到3萬93.59點。東證股價指數（TOPIX）比2022年底上漲13％，達到33年來的最高水準。漲幅超過美國標準普爾500指數（7％，截至5月16日）。

      美國的股票投資者正在為資金投向何處頭疼不已。美國聯邦儲備委員會（FRB）繼續採取貨幣緊縮政策，導致信用緊縮風險提高。美國很難避免經濟衰退。在美國以外尋找新投資國家的過程中，投資者注意到了日本股票的「意外上漲」，也開始意識到趕不上上漲行情的「未持有風險」。

      著名投資者華倫·巴菲特訪日，並表示將繼續投資日本股票，這也為海外投資者更加關注日本提供了契機。

      日本交易所集團統計的各投資主體買賣動向（現貨與期貨合計）顯示，從2023年初到5月的第1周，海外投資者的凈買入額超過了3.6萬億日元。而2020～2022年曾創下累計超過13萬億日元的凈賣出紀錄。此前商業公司回購本公司股票對日本股票起到了支撐作用，但現在海外投資者變成了購買主體，為股票上漲提供了動力。

      日本經濟的「穩定」被看好

      海外投資者重新看好日本股票的背景原因在於3個「穩定」因素。一個是貨幣寬鬆政策持續和去通縮預期。在2023年春季的勞資協商中，對實現30年來的最高漲薪率起到了促進作用。美國大型資産管理公司GMO的日本股票負責人Drew Edwards充滿期待地表示：「有助於增加消費和設備投資」。

      日本銀行暫時不會改變大規模寬鬆路線。雖然通貨膨脹率超過2％的目標，但日本銀行總裁植田和男強調：「還不能放心地説（達到了物價目標）」。而歐美的央行持續加息，被迫在物價與經濟穩定之間艱難抉擇。繼續寬鬆的日本銀行處於能讓國外企業放心購買的狀態。

      日本銀行的持續寬鬆姿態有利於匯率穩定。日元行情在2月以後保持在1美元兌130日元左右。2022年出現迅速的日元貶值，一度跌至1美元兌150日元左右等。基於美元的海外運營機構的資産價值可能因匯率而減少，加劇了觀望情緒。由於2023年日元行情穩定，投資者的對日投資環境向好。出口企業有望擴大業績。

      比美歐晚1年多開始的經濟復甦也讓投資者對日本經濟前景産生安心感。日本國內新冠疫情下的過度儲蓄正在以高水準增加。

      訪日外國遊客數量也已恢復到疫情前的近7成。如果中國遊客全面恢復，消費額將增加。

      經濟穩定性還表現在指標上。從經濟合作與發展組織（OECD）的經濟前景指數來看，日本是七國集團（G7）中唯一超過臨界線100的。

      隨著日本股票超越心理預期，將考驗股票上漲的可持續性。截至目前，在世界動盪的背景下，「排除法購買」的色彩濃厚。國外投資者有可能對不利因素做出反應，轉向拋售日元。

      日本股價的廉價感正在減弱。按12個月預期利潤來看，預期市盈率（PER）在13.5倍左右，比2022年9月的11倍擴大。接近過去10年平均的14倍左右。大和證券的首席戰略家阿部健兒指出「目前調整的風險越來越大」。

      最大的焦點是影響日本企業業績的美國經濟。

      據美國銀行分析，在1961年以後美國經濟衰退的局面下，不可能只有日本經濟持續增長。

      在歷史上，美國股票一下跌，日本股票也會跟著被拋售。Investment Lab代表宇根尚秀對前景稍微樂觀，但也認為「美國避免經濟衰退的計劃落空後，必須考慮日本股票的下跌風險」。