10月31日，日本財務省公佈的數據顯示，9月29～10月27日的匯率干預實際金額為6.3499萬億日元，刷新單月買進日元、拋售美元的匯率干預史上最高紀錄。日本政府和日本銀行（央行）21日的干預等浮出水面。前所未有的日元貶值、美元升值壓力的背景原因是日美利息差和貿易逆差等結構性因素。干預效果會持續多久尚無法預測。

 

   

      包括9月22日時隔23年首次實施干預的金額在內，一系列匯率干預金額達到9.1881萬億日元。大幅超過1991年4月有留存數據以來買入日元的匯率干預總金額（4.8793萬億日元）。

 

      市場相關人士根據日本銀行的統計進行了推算，發現10月21日的干預金額規模為史上最大，達到5.5萬億日元。10月22日淩晨，日元對美元匯率一度飆升7日元以上，達到了1美元兌144日元以上。也有人猜測稱，日元一度升值4日元以上的10月24日，日本同樣實施了買入日元的匯率干預，金額為6900億～8900億日元。

 

      除了財務省很快公佈消息的9月22日的干預以外，其他均為不公開實施的「蒙面干預」。關於10月21日的干預，相關人士在接受日本經濟新聞（中文版：日經中文網）的採訪時承認了實施干預的事實。以天為單位的匯率干預實際數據由財務省每季度公佈一次。10～12月的干預部分將在2023年2月上旬公佈。

   

   

      市場上有觀點認為，匯率干預在一定程度上遏制了日元加劇貶值。

 

      從日元貶值的主要原因——日美利息差來看，容易受貨幣政策影響的2年期國債利率方面，美國比日本高出4.5％左右。9月22日的前一天，日美利息差為4％左右。在1個月多一點的時間裏拉開了0.5％左右的差距，大和證券的多田出健太指出，「日元匯率行情徘徊在1美元兌150～155日元左右本來就不是什麼怪事」。

 

      目前的匯率在1美元兌148日元左右，這一差距可謂是匯率干預的效果。也有市場對匯率干預提高警惕的原因，日元貶值、美元升值的單邊行情暫時停止。

 

      但産生前所未有的日元貶值壓力的結構性因素並沒有改變。匯率干預效果能否持續尚不明朗，還不能説已經達到可以滿足於現狀的狀態。

 

日本9月和10月買入日元干預匯率的規模超過了1991年4月以後的總額

   

      美國聯邦儲備委員會（FRB）加快加息步伐，而日本銀行則繼續維持貨幣寬鬆政策。日本銀行總裁黑田東彥在10月28日的記者會上明確表示：「我不認為會馬上提高利率，或者退出（貨幣寬鬆政策）」。預計日美利息差短時間內將會持續。

 

      資源價格上漲和日元貶值造成的貿易逆差擴大也將加劇日元貶值壓力。因為這會增加為了進口結算而拋售日元、買入美元的需求。日本經濟研究中心9月下旬～10月上旬統計民間經濟學家預測的ESP Forecast調查結果顯示，2022年度貿易逆差的預測平均值為16.13萬億日元，創歷史新高。2023年度也達到12.8萬億日元，持續鉅額虧損。

 

      日本政府10月28日出台的2022年度第2次補充預算案高達29.1萬億日元。大多資金通過國債籌集。據國際貨幣基金組織（IMF）統計，2021年政府債務餘額在已開發國家中最差的情況是與國內生産總值（GDP）的比值達到262.5％，日本政府債務餘額已超過這一最差情況，並且將進一步增加。如果投資者對財政的信任動搖，可能會加劇出售日元。

 

      日本財政的散漫及潛在增長率低等經濟結構的弱點一直沒有改變，通過買入日元干預匯率來對抗美元只是權宜之計。日本過去最長時間的買入日元干預匯率是1992年1～8月的8個月時間。如果結構因素不消除，這次也有可能陷入長期戰。

 

      來自國外的壓力也有可能越來越大。

 

      美國財務部在認定匯率操縱國時，給出了三個條件：(1)對美貿易盈餘、(2)經常盈餘、(3)持續的單方面匯率干預。如果外幣純買入在過去12個月中達到8個月以上，干預金額達到GDP的2％以上，美國就會反對匯率干預。日本的這一金額是11萬億日元左右。

 

      市場上也有人認為，雖然這些條件是針對出售本國貨幣、買入美元的匯率干預造成的貨幣貶值競爭提出的，但將成為買入日元、賣出美元匯率干預的一個標準。

 

      個人投資者紛紛放棄持續低增長低利率的日本。

 

      通過國外股票和債券運營的投資信託在2022年4～9月出現了近2.4萬億日元的資金流入。在全球股價下跌和債券下跌的背景下，越來越多的投資者想投資美國等增長能力相對高的企業和國家。為了在國外投資而將日元換成美元的需求擴大也將助漲日元貶值。

 

      個人的外匯交易（FX）也很活躍。日本金融期貨交易協會的49家外匯交易公司的買賣動向顯示，9月的日元美元交易額為1098萬億日元，首次超過1000萬億日元。包括其他貨幣之間的交易在內，9月的總體買賣金額為1398萬億日元，創歷史新高。由於日元貶值，個人拋售日元增加，正在推動價格朝著日元貶值的方向變動。

 

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