NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　清水功哉：日元兌美元匯率一度跌至1美元兌146日元區間，市場上意識到日本政府和日本銀行（央行）再次買入日元進行干預的可能性。在此背景下，焦點是美國當局將在多長時間裏對日本的行動表示理解。「干預應僅在極其特殊的情況下進行，並經過適當的事先協商」，這是寫入美國財政部報告的基本態度。如果日本今後持續進行匯率干預，是否符合這一條件或將受到關注。

　　在10月11日的東京市場，日元兌美元匯率一度跌至1美元兌146日元區間。鑒於10月7日發佈的9月美國就業數據顯得強勁，認為美國大幅加息將持續下去的看法再次加強，推動了買入美元、賣出日元。9月22日，日本政府和日本銀行時隔23年進行買入日元、賣出美元的匯率干預，當時的匯率在1美元兌145.5～146日元區間。市場參與者傾向於認為，日本即使再次進行干預也不奇怪。

　　背後存在認為美國目前將容忍日本當局買入日元這一看法。對於9月22日的匯率干預，美方提出看法稱，「日本當局表示目的是抑制最近的波動率，我們理解日本的行動」。日本財務相鈴木俊一也在10月11日的記者會上表示，「從美國當局獲得了一定的理解」。越來越多觀點認為，如果美國的這種容忍態度不會馬上改變，日本有可能再次採取行動。   

　　不過，日本維持外匯干預的阻礙並不低。美方此前表示，「美國財政部強烈期待的是，在自由交易的大規模外匯市場，干預應僅在極其特殊的情況下進行，並經過適當的事先協商」（6月的美國財政部的匯率報告），一直進行牽制。被解讀為事實上的容忍條件。

　　日本方面也顧及這一條件，9月22日的行動被認為是「從1年前開始進行遊説以取得美國理解」（日本經濟新聞）。日方推進適當的事先磋商，取得了美方的理解。這可以評價為日本貨幣外交的成果。但今後如果持續買入日元，買入的規模不斷增加，也存在無法被美方視為「極其特殊的情況下的行動」的風險。

顯示日元匯率的螢幕

　　讓美國轉為批評的干預規模大致是多少？部分市場相關人士關注的是美國將其他國家認定為「匯率操縱國」時的3個條件之1——持續且單向的外匯干預。具體來説，外匯凈買入額與國內生産總值（GDP）之比達到2％以上。如果是日本，2％則是11萬億日元左右。

　　本來，這個條件的目的是牽制買入美元、賣出本國貨幣。不過，目前世界的局面並不是為了推動出口的貨幣貶值競爭，而是為了抑制通貨膨脹壓力的貨幣升值競爭。日本花旗證券的高島修表示，「與GDP之比達到2％在賣出美元、買入日元的干預時也成為一個大致標準」。

　　日本政府和日本銀行9月22日實施的買入日元的規模約為2.8萬億日元。如果今後以相同程度實施干預，再進行3次總額就將超過11萬億日元。

　　在10月9日之前接受英國媒體《金融時報（FT）》的採訪時，美國財政部部長葉倫針對最近的外匯市場表示「基本正常」，現階段並未改變容忍美元升值的態度。對於日本防止日元貶值的行動，美方的理解持續至何時將成為左右今後日元匯率動向的重要因素。

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 清水功哉