NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　   中國將於1月18日公佈2012年10～12月的GDP數據。據當地經濟類媒體實施的調查顯示，經濟學家的預期平均值為同比增長7.8％。與7～9月（增長7.4％）相比，增長率有所提高，經濟觸底跡象日趨明顯。不過，依賴基礎設施投資和勞動密集型産業的高增長模式已經接近極限，以習近平為首的新領導層的能力正在接受考驗。

江蘇鹽城的房地産開發

　 10～12月的GDP增長似乎受到了基礎設施投資和出口復蘇的拉動。國家發改委截至去年9月在地鐵和高速公路等地方基礎設施領域批准了合計約達1萬億元的投資計劃。

　   長期拖累中國經濟增長的出口在12月創下了歷史最好水準，復蘇趨勢明顯。歐洲經濟已經擺脫最糟糕時期，同時以中國大陸為生産基地的美國蘋果公司的iPhone5的銷售擴大也推動了中國的出口復蘇。

　   中國在12月15、16日召開的中央經濟工作會議上提出，將推進“城市化”戰略，也就是促進農民流向城市地區。中國此前一直通過自毛澤東時代以來的嚴格戶籍制度來限制農民進入城市，因此這將是政策的重大轉變。市場認為這有助於城市地區的基礎設施建設，對此給予了積極解讀。

　 到去年秋季為止一直熊冠全球的中國股市在經濟觸底預期的推動下，也已經呈現上漲態勢。作為中國代表性股票指數，上證綜合指數自去年11月末起已經上漲13％（截至12月11日）。

　 此前萎靡不振的建築機械和鋼鐵等基礎設施投資概念股票拉動了股市行情。由於投資者看好基礎設施投資審批加速和城鎮化戰略，建築機械巨頭三一重工在同一期間上漲19％、鋼鐵巨頭鞍鋼上漲19％、鋁業巨頭中國鋁業則上漲了11％。

　    此外，被稱為經濟晴雨錶的利率也在走高。在利率市場，流動性較好的5年期掉期利率在1月11日一度升至3.790％，創出了約1年零4個月以來的最高水準。在市場上對中國人民銀行（中央銀行）推出新一輪貨幣寬鬆政策的預期已經大幅降溫。相反，甚至安信證券認為隨著通貨膨脹壓力的提高，人民銀行將於今年下半年進行加息。

　 而外匯市場也出現了中國經濟走強的預期。以在香港交易、反映1年後匯率預期的NDF（1年期無本金交割遠期外匯交易）為例，與人民銀行設定的中間價相比，1月10日人民幣匯率時隔約10個月轉為對美元升值。這意味著香港投資者對人民幣匯率的預期已經從此前的人民幣貶值轉為升值。

　    不過，市場也有聲音警惕不要過度樂觀。原因是産能過剩等中國面臨的結構性問題仍未得到解決。去年12月25日，在內陸地區的湖北省武漢市，造紙工廠的約1000名工人舉行了反對工廠關閉的大規模遊行。在勞動者權利意識日漸提高的背景下，通過關閉工廠來消除産能過剩的做法正日趨困難。

　    嚴重依賴固定資産投資和勞動密集型産業的增長模式正在接近極限。太平洋證券的經濟學家汪慧在12月26日的報告中認為如果不對以基礎設施投資和房地産為核心的經濟結構進行改革，將無法避免長期增長力出現下降。

　    不少觀點認為中國2014年以後的增長率將降至7％左右。在年輕適齡勞動人口轉為減少的日子日趨臨近的背景下，將如何改變傳統的産業結構？以習近平為首的中國新領導層面臨的課題非常沉重。

（土居倫之 上海報道）
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