日經調查：中國可能在下半年加息
2013/04/08
在中國經濟學家之間，加息預期已開始升溫。據日本經濟新聞（中文版：日經中文網）和日經QUICK新聞實施的共同調查顯示，認為中國人民銀行（央行）將在1年以內提高基準利率的觀點已經達到一半。1～3月國內生産總值（GDP）實際增長率有望出現復甦，但增速依然緩慢。由於受全球性貨幣寬鬆政策的影響，不少觀點擔心中國今年下半年將出現通貨膨脹。
此次調查以居住於香港或中國大陸的經濟學家為對象，於本月實施。23人接受了調查。關於1年以內的利率政策，22人中的11人回答稱「將會加息」，大幅超過去年12月的上次調查，當時在18人中只有3人認為將加息。
「全球性量化寬鬆政策將帶來輸入型通貨膨脹」，預測10～12月將加息0.25％的瑞穗證劵的沈建光認為日美歐的貨幣寬鬆政策將導致「熱錢（投機資金）」流入中國以及資源價格暴漲。這還將與中國國內以豬肉為中心的食品價格上漲週期形成疊加，因此沈建光預測「自今年中期起，通貨膨脹壓力將再次加大」。
大和證券的孫馳認為：以投資為主要驅動力，中國已經進入週期性經濟復甦。這也代表了主流觀點，認為目前的中國經濟已經擺脫增速放緩期。1～3月預期增長率平均值為8.1％。而去年7～9月則為7.4％，其後持續呈現復甦態勢。不過，復甦步伐依然緩慢，與10～12月的7.9％相比，僅提高了0.2個百分點。2013年全年增長率將為8.2％，這似乎是目前的主流看法。
「復甦勢頭將很快降溫，今年下半年將重新開始放緩」，持悲觀看法的是法國興業銀行的姚煒。姚煒認為雖然1～3月有望增長8.0％，但考慮到今年下半年的減速，全年增速將與去年持平，為7.8％。
作為觀點的依據，姚煒認為除了中國政府實施的住宅價格調控政策之外，還包括政府對被稱為「影子銀行」的銀行以外融資管道的監管的加強。認為拉動經濟復甦的地方政府的基礎設施投資將越來越難以籌措到資金。此外，新領導層推行的反腐行動等改革在短期內也可能對經濟造成消極影響。
「由於復甦弱於預期、股市不穩定以及房地産政策收緊，人民幣匯率有可能走弱」，美銀美林集團的陸挺提到了弱勢經濟復甦可能給人民幣對美元匯率造成的影響。陸挺認為在年底之前人民幣對美元將貶值近3％，但目前將徘徊在1美元兌6.2～6.3元左右。
UBS（瑞士銀行）的汪濤也以「世界經濟存在不確定性」等為依據，認為中國缺乏讓人民幣升值的理由，進而預測人民幣全年升值幅度將僅為不到0.5％。同時還認為中國或將採取擴大漲跌限制等提升交易靈活性的措施，以緩解敦促人民幣升值的國際壓力。
在此次調查中，還有觀點指出了中國經濟面臨的中長期問題——環境問題和中日關係惡化。
關於今年冬季籠罩北京等地的霧霾所象徵的環境污染問題，有樂觀觀點認為隨著落後生産設備被淘汰，企業的支出將增加（招商證券的謝亞軒），但另一方面，更多觀點指出這有可能拉低經濟增長率。
三菱東京UFJ的楊志表示，北京的霧霾讓中央領導層感受到了環境問題的緊迫性。如果將環保成本納入社會和經濟發展計劃，雖然是逐步的，但不可避免會拉低經濟增長。
而法國巴黎銀行的彭程也認為環境成本拖累經濟的效果將非常明顯，並認為只要力爭實現7.5％以上的增速，污染就難以消除。
此外，持續惡化的中日關係也可能對經濟增長投下陰影。美銀美林集團的陸挺認為爭端將給雙方都造成損失，這樣的觀點在此次調查中佔主流。還有觀點認為如果中國無法引進日本的技術，中國的長期經濟增長將受到影響。
瑞穗證劵的沈建光引用經濟學家亞瑟•路易斯（Arthur Lewis）的理論指出，由於農村剩餘勞動力的消失，中國經濟已經進入工業部門工資持續上漲的階段。同時還認為，適齡勞動人口減少等結構性問題將拖累中國經濟。
（川瀨憲司 香港報道）
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此次調查以居住於香港或中國大陸的經濟學家為對象，於本月實施。23人接受了調查。關於1年以內的利率政策，22人中的11人回答稱「將會加息」，大幅超過去年12月的上次調查，當時在18人中只有3人認為將加息。
「全球性量化寬鬆政策將帶來輸入型通貨膨脹」，預測10～12月將加息0.25％的瑞穗證劵的沈建光認為日美歐的貨幣寬鬆政策將導致「熱錢（投機資金）」流入中國以及資源價格暴漲。這還將與中國國內以豬肉為中心的食品價格上漲週期形成疊加，因此沈建光預測「自今年中期起，通貨膨脹壓力將再次加大」。
大和證券的孫馳認為：以投資為主要驅動力，中國已經進入週期性經濟復甦。這也代表了主流觀點，認為目前的中國經濟已經擺脫增速放緩期。1～3月預期增長率平均值為8.1％。而去年7～9月則為7.4％，其後持續呈現復甦態勢。不過，復甦步伐依然緩慢，與10～12月的7.9％相比，僅提高了0.2個百分點。2013年全年增長率將為8.2％，這似乎是目前的主流看法。
「復甦勢頭將很快降溫，今年下半年將重新開始放緩」，持悲觀看法的是法國興業銀行的姚煒。姚煒認為雖然1～3月有望增長8.0％，但考慮到今年下半年的減速，全年增速將與去年持平，為7.8％。
作為觀點的依據，姚煒認為除了中國政府實施的住宅價格調控政策之外，還包括政府對被稱為「影子銀行」的銀行以外融資管道的監管的加強。認為拉動經濟復甦的地方政府的基礎設施投資將越來越難以籌措到資金。此外，新領導層推行的反腐行動等改革在短期內也可能對經濟造成消極影響。
「由於復甦弱於預期、股市不穩定以及房地産政策收緊，人民幣匯率有可能走弱」，美銀美林集團的陸挺提到了弱勢經濟復甦可能給人民幣對美元匯率造成的影響。陸挺認為在年底之前人民幣對美元將貶值近3％，但目前將徘徊在1美元兌6.2～6.3元左右。
UBS（瑞士銀行）的汪濤也以「世界經濟存在不確定性」等為依據，認為中國缺乏讓人民幣升值的理由，進而預測人民幣全年升值幅度將僅為不到0.5％。同時還認為中國或將採取擴大漲跌限制等提升交易靈活性的措施，以緩解敦促人民幣升值的國際壓力。
在此次調查中，還有觀點指出了中國經濟面臨的中長期問題——環境問題和中日關係惡化。
關於今年冬季籠罩北京等地的霧霾所象徵的環境污染問題，有樂觀觀點認為隨著落後生産設備被淘汰，企業的支出將增加（招商證券的謝亞軒），但另一方面，更多觀點指出這有可能拉低經濟增長率。
三菱東京UFJ的楊志表示，北京的霧霾讓中央領導層感受到了環境問題的緊迫性。如果將環保成本納入社會和經濟發展計劃，雖然是逐步的，但不可避免會拉低經濟增長。
而法國巴黎銀行的彭程也認為環境成本拖累經濟的效果將非常明顯，並認為只要力爭實現7.5％以上的增速，污染就難以消除。
此外，持續惡化的中日關係也可能對經濟增長投下陰影。美銀美林集團的陸挺認為爭端將給雙方都造成損失，這樣的觀點在此次調查中佔主流。還有觀點認為如果中國無法引進日本的技術，中國的長期經濟增長將受到影響。
瑞穗證劵的沈建光引用經濟學家亞瑟•路易斯（Arthur Lewis）的理論指出，由於農村剩餘勞動力的消失，中國經濟已經進入工業部門工資持續上漲的階段。同時還認為，適齡勞動人口減少等結構性問題將拖累中國經濟。
（川瀨憲司 香港報道）
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