NIKKEI——日本經濟新聞中文版

  　 中國國家統計局於4月15日發佈數據，今年1～3月國內生産總值（GDP）在剔除物價變動影響後，實際較去年同期增長7.7％。增長率相比上個季度有所放緩，經濟復甦出現止步跡象。地方基礎設施投資依然表現堅挺，但個人消費欠缺強勁勢頭，中國經濟能否找到走向持續穩定增長的道路，仍然充滿不確定性。

　   1～3月GDP實際增長率低於日本經濟新聞（中文版：日經中文網）和日經QUICK新聞共同實施的市場調查平均值（8.1％）。環比增長1.6％，相比2012年10～12月的2.0％，增速出現放緩。

　   中國政府在2012年夏季以後為刺激經濟，加快了基礎設施投資的審批速度。隨著投資的加速，企業生産活動也持續改善，2012年10～12月增長率時隔8個季度出現改善。目前，以鐵路建設等為中心，1～3月固定資産投資（除農村地區之外的設備投資和建設投資合計）較去年同期增長20.9％。相比2012年全年的20.6％，增速有所加快。

　   在出口方面，中國對經濟表現比較堅挺的東南亞和美國出口依然強勁，1～3月較去年同期增長18.4％。高於2012年全年水準（增長7.9％）。1～3月規模以上工業增加值增長9.5％，增速僅為1位數。

　   同時，與投資同樣作為內需支柱的消費依然欠缺強勁勢頭。顯示消費動態的社會消費品零售總額（零售業銷售額）1～3月增長12.4％。雖然與1～2月增速基本持平，但低於2012年水準（增長14.3％）。反腐「節約令」不僅打擊了高檔食材的銷售，而且給廣泛領域投下了陰影。

　   中國政府在去年3月的全國人民代表大會上，將2013年的經濟增長率目標定為與去年相同的7.5％。目前，多數觀點認為，實際年度增長率有望超過8％，但外需前景面臨不確定性，同時在中國國內經濟活動也面臨新的風險，例如北京已經出現「H7N9型」禽流感病毒感染者。

      1季度的GDP似乎顯示中國經濟復甦趨勢已經出現止步徵兆，企業間交易價格也持續「低空飛行」。另一方面，中國國內充裕的資金正流向房地産市場，導致住宅價格持續上漲。在經濟復甦欠缺強勁力度的背景下，泡沫風險已經露出苗頭，貨幣政策的選擇將更加困難。

　 正密切關注可能給國內外經濟和金融帶來影響的國際資本流動——本月3日，中國人民銀行（央行）在每個季度1次的貨幣政策委員會例會上，透露了對投機性「熱錢」流入的擔憂。

　由於日美歐推行大規模的貨幣寬鬆政策，目前已經出現投機性資金流入再次加速的跡象。截至3月末，中國的外匯儲備餘額為創歷史新高的約3.44萬億美元，相比去年底增加了約1300億美元。最近3個月的外匯儲備增加額就相當於去年全年。

　 如果海外投機資金流入大幅增加，經濟波動幅度加大的風險將提高。其原因在於這不但可能加劇房地産行情過熱等問題，同時人民幣匯率上升壓力將加大，進而可能拖出口的後腿。

　 對然前國家發展和改革委員會副主任彭森認為今年的物價漲幅可能不會低於3％。但過剩資金將推升資源和飼料等商品價格，以食品為中心，國內通貨膨脹壓力將加大。中國政府提出了將今年物價漲幅控制在3.5％以內的目標，因此越來越多市場人士預期，今年下半年中國將出台加息等貨幣緊縮措施。

　 但是，經濟復甦腳步依然沉重。顯示企業間交易價格的生産者價格指數(PPI)在3月的下降幅度也較上月有所擴大。在經濟復甦仍不穩定的背景下，中國政府為了抑制房地産行情過熱，陸續加強了住宅限購政策。另一方面，截至3月末，廣義貨幣供應量（M2）首次突破100萬億元大關。「穩健」的貨幣政策將需要在加速與煞車之間做出權衡，因此難以明確確定方向性。

（大越匡洋 北京）


 

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