NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       據野村國際推算，截至2012年底中國地方政府出資成立的融資公司的負債總額達19萬億元，相當於中國國內生産總值（GDP）的37%。資金主要被用於基礎設施建設，由於投資效率低下，也有出現違約行為的可能。與一般銀行不同，資金主要通過「影子銀行」籌措，其風險已經顯露出來。

地方經濟主要依賴基礎設施投資（內蒙古的工地現場）

      地方政府的融資公司被稱為「地方融資平臺」。野村控股的香港法人野村國際基於其統計的869家地方融資平臺的財務數據對債務總額進行了推算。

       據推算，從2010年開始的2年時間裏，負債總額增加了39%。中國政府為提振經濟而實施的4萬億元的大規模公共投資導致負債總額急劇增長。

        負債總額中，有息負債為14.3萬億元。投資對象多為資金回籠時間長的基礎設施業務，確保利息支付資金成為亟待解決的課題，2012年底佔整體53%的利息支付資金未能通過業務賺得，而是主要靠地方政府補貼。野村國際的推算顯示，一旦資金週轉困難，70%的利息支付將出現問題。

        野村國際認為今後地方融資平臺的財務狀況將進一步惡化。負責此次調查的經濟學家張智威指出，中國政府2014年內將容忍部分違約行為。原因在於中國領導層認為即使增長率下滑也要優先經濟結構改革，不太想維持地方融資平臺的機制。

        地方融資平臺面向基礎設施和房地産等固定資産投資進行融資，支撐了當地經濟發展。如果容忍違約導致資金流動停滯，「將必不可免的導致整體經濟增長減速」。張智威預測2014年中國的實際增長率為6.9%，將跌破7%。

        原本以為即使出現部分違約行為，因為政府財政餘力充沛，短期內將波及到金融系統整體的可能性也很小。不過，張智威警告稱，如果允許地方融資平臺進一步膨脹，將來費用將進一步擴大。

         地方融資平臺是中國地方政府的「別動隊」。其負債可以説是地方政府的「隱形債務」。野村國際表示，此次的推算值比較「保守」，實際上可能比這一數值更大。

（川瀨憲司 香港報道）
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